一、核心股本基础数据（招股公告确认）

发行后总股本：40446.4340 万股

本次公开发行新股：4044.6434 万股（占发行后总股本 10%，无老股转让）

发行价：150.80 元 / 股

1、发行定价对应的【发行后总市值】

总市值 = 发行后总股本 × 发行价

40446.434 万 × 150.80 = 609.93 亿元（约 610 亿元）

对比此前市场预期：原先按募资 42.02 亿测算预期发行价 104 元，对应总市值 420 亿元；最终询价结果大幅高于初始预期。

2、上市首日初始流通盘 / 流通市值（关键区分）

本次发行结构：

总发行股份 4044.64 万股

战略配售：808.93 万股（锁定期 12 个月）网下 + 网上：3235.71 万股

网下配售规则：获配股份90% 上市即可流通、10% 锁定 6 个月

上市首日可自由交易流通股份≈2912 万股

首日即时流通市值≈2912 万 × 150.80 ≈ 43.91 亿元

⚠️重要提示：

6 个月后网下 10% 限售股解禁；12 个月战略配售解禁；上市初期流通盘极小，股价波动率会非常大。

3、对应静态估值水平（2025 年财报）

2025 年归母净利润：2.78 亿元

发行市值 610 亿元，静态 PE≈219 倍

2025 年营收 16.99 亿元，静态 PS≈35.9 倍

2026 年上半年预告净利润区间 2.58~3.06 亿元，上半年盈利增速放缓，进一步抬高静态估值。

二、头部券商事前给出的估值 / 价格区间（询价前公开研报）

1）中信证券（保荐主承销商）

IPO 发行合理区间预期：总市值420~480 亿元，对应股价 104 元～118.7 元上市后 6~12 个月二级市场目标区间：506~559 亿元

对应目标股价：125.1 元～138.2 元

最终发行价 150.80 元、市值 610 亿，已经超过中信证券给出的中长期目标上限。

2）建银国际（偏乐观）

二级市场目标区间：600~1000 亿元，乐观情景 1090 亿元（32 倍 2026 年预期市销率）

对应股价区间：148.4 元～247.2 元

3）市场中性 / 保守机构（36 氪、部分公募内部测算）

保守合理估值：300~450 亿元，对应股价 74~111 元

逻辑：对标港股优必选 PS 仅 8 倍，宇树 A 股给予流动性溢价后 15~20 倍 PS。

各家券商事前定价汇总（发行前预期）

保守区间：74 元～111 元（300~450 亿）中信证券中性区间：104 元～138 元（420~559 亿）乐观区间：148 元～247 元（600~1000 亿）

现实结果：发行定价 150.80 元，市值 610 亿，直接站上乐观区间下沿，显著高于保荐机构中性估值上限。

三、关键风险要点（供你参考）

1. 定价大幅超出主承销商原本预估

机构网下询价情绪过热，发行估值已经透支一部分远期预期；2026 上半年净利润增速下滑，如果人形机器人商业化不及预期，估值存在回调压力。

2. 流通盘极小

首日流通市值仅约 44 亿，容易出现极端波动，科创板无涨跌幅限制，波动风险极高。

3. 估值对比视角

一级市场最后一轮融资投后估值仅约 120 亿；本次 IPO 发行市值 610 亿，一级市场投资人账面增值巨大，未来解禁减持压力需要重视。

四、极简总结

发行价 150.80 元 → 发行后总市值≈610 亿元上市首日即时流通市值≈43.9 亿元券商事前预期分化极大：保守 300~450 亿、中信 420~559 亿、乐观 600~1000 亿；最终定价落在乐观区间起点。

几种测算：上市后股价涨到 180 元、200 元分别对应总市值，以及对应市销率、市盈率水平

基础固定参数

发行后总股本：40446.4340 万股

发行价：150.80 元，发行总市值≈609.93 亿元

2025 年营收 = 16.99 亿元；2025 归母净利润 = 2.78 亿元

情景 1：股价 180.00 元

总市值 = 40446.434 × 180 ÷ 10000 = 728.04 亿元

静态 PS（2025 营收）=728.04 ÷ 16.99 = 42.85 倍

静态 PE（2025 净利）=728.04 ÷ 2.78 = 261.88 倍

情景 2：股价 200.00 元

总市值 = 40446.434 × 200 ÷ 10000 = 808.93 亿元

静态 PS = 808.93 ÷ 16.99 = 47.61 倍

静态 PE = 808.93 ÷ 2.78 = 291.0 倍

补充对照基准（发行价位置）

股价 150.80 元，总市值 609.93 亿

PS≈35.90 倍，PE≈219.40 倍

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附加参考逻辑

1. 中信证券原先中长期目标市值上限 559 亿（对应股价 138.2 元）；

180 元、200 元位置，已经显著超越承销商前期给出的合理目标区间；

2. 优必选港股长期市销率仅数倍区间，人形机器人当前高度依赖 A 股流动性溢价与行业想象空间；

3. 若 2026 全年业绩无法实现高增长，高 PS、高 PE 会持续承受估值消化压力。

⚠️仅数据测算展示，不构成投资建议。