一句＂酱油我爱用加加＂，曾经在中央电视台黄金时段循环播放，把湖南宁乡一家名不见经传的小厂推上了国民餐桌。如今再翻查A股调味品板块的排名，这家名号响亮的＂中国酱油第一股＂已经掉到了倒数几位。创始人杨振和妻子肖赛平、儿子杨子江先后戴上失信被执行人的帽子，公司创始人杨振一家三口因个人债务问题，先后被列入失信名单，累计被执行金额近14亿元，再叠加连年亏损、代工厂停产、控股股东破产清算，曾经的＂酱油大王＂几乎跌进了谷底。

回到1996年，湖南宁乡一位辞掉教职下海经商的语文老师租下三亩地，搭起简陋厂房，注册了＂加加酱油厂＂。这位创业者叫杨振，做过食品加工，也在厨房里琢磨小发明。他注意到当时的酱油瓶封口不便，倒的时候容易洒手，便自己捣鼓出一款内嵌易拉环的瓶盖。杨振想以50万转让该专利，吃了不少闭门羹，几家湖南本地酱油厂都没兴趣掏这笔钱。既然没人接，他就自己干。

进入市场的路子并不寻常。彼时湖南酱油普遍卖1.5元到1.6元一瓶，加加却敢挂6.5元的价签。为了让消费者、经销商接受，在营销策略上，杨振选择在报纸上铺设带有悬疑色彩的广告，即一连数期仅发布＂小麦+大豆=？＂的内容，吊足了大众胃口后，才在露出加加酱油品牌名称。这一手拉高定位、制造话题的操作，让加加在湖南本地打开局面。​

真正让加加走向全国的，是一场堪称豪赌的央视投放。2003年，杨振以4800万拿下了中央一套2个月的＂标王＂，当时不少人都说杨振疯了，4800万那可是加加食品成立7年来的全部利润。同年5月至6月，加加酱油在7点整报时和7点半新闻联播结束时的两个黄金时间段进行广告播出。恰逢当年非典肆虐，居家做饭的家庭数量骤增，加加的广告效应被无限放大，全国经销商纷纷找上门。

​2012年1月6日，加加食品在深交所敲钟。此时的海天味业才刚启动上市工作，千禾味业还是一个地方的小品牌。加加坐上＂酱油第一股＂的宝座，市值一度冲上百亿，杨振也因此在2014年首次登上胡润百富榜，身家20亿元，被外界冠以＂酱油大王＂的称号。

上市成为加加的分水岭。手握募集资金和资本运作空间，杨振没有把心思放在酱油主业上，而是四处铺摊子。2015年，他以5000万拿下云厨电商51%股权。两年过后，加加食品以0元的价格，免费把51%的股权还给了陈光辉，杨振投资的5000万元打了水漂。

真正把加加逼到墙角的，是2018年那笔＂蛇吞象＂的收购。杨振并未深耕调味品主业，反而沉迷跨界投机，将上市公司当作＂提款机＂，大举布局房地产、互联网金融、私募基金等领域，甚至推出蛇吞象式并购计划，试图以47.1亿元收购大连远洋渔业金枪鱼钓公司，而彼时公司全年营收不足18亿元、净利润仅1.15亿元。这笔跨界最终因为融资失败流产，加加自身却因此被牢牢锁进债务链条。

违规担保接踵而至。控股股东湖南卓越投资私下用加加食品的名义为关联方担保，涉及金额数以亿计。2020年6月15日，加加食品被戴上ST帽子，股票简称变更为＂ST加加＂。此后杨振公开表态要＂回归主业＂，研发减盐系列产品，推出＂减盐30%不减鲜＂生抽，一度冲上超市销量榜，可企业底子已经被掏空。

紧接着，财务窟窿越滚越大。财报显示，此前公司连续4年亏损:2021年亏损8016.39万元，2022年亏损7959.04万元，2023年亏损1.91亿元，2024年亏损2.43亿元，累计亏损近6亿元。2024年4月，由于审计机构对内部控制出具了否定意见，加加再次被戴帽。

杨振一家的处境同步恶化。2022年4月，银川市金凤区人民法院将杨振、肖赛平、杨子江列入失信被执行人名单，金额约830万元。此后，长沙、重庆、吴忠等多地法院陆续跟进。近4年来，加加食品已先后6次披露控股股东及实控人被列入失信被执行人。天眼查数据统计，自2022年起，杨振累计被执行金额高达13.6亿元，而卓越投资的被执行金额则达到了13.9亿元。

代工厂问题成为压垮骆驼的又一根稻草。2023年实现了1.78亿元收入，占总营收12.27%的味精产品中，占总产量的88.64%的宁夏可可美和宁夏玉蜜两家代工厂，已于今年3月因为环保问题全面停产。这意味着占加加营收超过一成的味精板块直接停摆，存货被查封拍卖。到了2025年12月29日，加加食品发布公告称收到独立董事姚禄仕递交的督促函，要求向关联方追偿6700余万元欠款，这笔欠款正是宁夏子公司委托关联方代工味精所留下的窟窿。​

家族股权走到尽头是必然结局。2024年11月，杨振、肖赛平、杨子江合计所持加加食品股份近2.71亿股完成司法拍卖，并于12月完成过户登记手续。中国东方资产管理股份有限公司以10.66亿元，竞得其中近2.7亿股，占公司总股本的23.42%，由此成为第一大股东。原控股股东湖南卓越投资则在2025年5月12日，被宁乡市人民法院裁定受理破产清算申请。​

国资入主之后，加加的经营出现短暂回暖迹象。2025年7月14日晚间，加加食品发布业绩预告。预计2025年上半年实现归母净利润650万元至950万元，扭亏为盈。报告期内，公司持续聚焦主业，推广高毛利产品，加强减盐等中高端系列产品的销售，同时推动精细化管理，降本增效，优化产品结构。半年报最终披露的净利润为835万元左右，同比大幅增长。

但反弹只是昙花一现。2025年9月16日，加加食品发布公告，由于第一、第二大股东持股比例接近，其他股东持股分散，公司正式变更为无控股股东、无实际控制人状态。到了2026年年初业绩预告披露时，数据再度掉头向下。2025年公司净利润亏损1.1亿至2亿元，扣非净利润亏损1.2亿至2.1亿元，这已是其连续第五年录得亏损，五年累计扣非亏损超7.76亿元，远超巅峰期全年净利润总和。

外部竞争环境同样不给面子。2025年酱油品类前五大品牌集中度高达77.58%，海天味业一家独大，市场份额逼近50%，李锦记、千禾等品牌加速抢占中高端市场，而加加食品在商超终端已难觅踪迹，区域市场被地方品牌蚕食。相比之下，加加酱油曾经引以为傲的经销体系正在瓦解。渠道端，公司2025年上半年经销商净减少170家，总数降至1374家，传统商超、农贸渠道持续萎缩，而线上渠道营收仅0.26亿元，占比不足2%，远低于行业平均水平。​

国资背景虽然带来了信用背书，但短板依然明显。中国东方入主，核心价值在于以国资信用背书修复市场信心，同时凭借债务重组优势化解公司历史财务风险，为企业＂止血＂创造条件。但要真正解决治理失衡问题，关键在于能否突破＂AMC缺乏消费品产业运营经验＂的短板。加加所处的调味品赛道，拼的已经不是渠道铺货和广告轰炸这一套老打法，而是研发、健康化和精细化运营。

回望加加这三十年，从一枚小小的瓶盖发家，到央视标王一战成名，再到跨界翻船、老板一家三口相继沦为失信被执行人，轨迹几乎写在教科书里。杨振本人也曾坦承，2013年之后个人投资套牢，导致公司陷入恶性循环，错失了发展窗口。眼下加加的股票代码前依旧挂着＂ST＂两个字，如果2026年不能实现扭亏，退市风险警示还有升级的可能。这个曾在中国厨房里叱咤风云的名字，是否还有翻盘的机会，答案已经很难乐观。

参考资料：

​中国财富网《加加食品半年报业绩预喜:扭亏为盈》，2025年7月15日

新浪财经《加加食品4年亏损6亿元 ＂无主＂状态亟待破局》，2026年1月17日

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