7月13日、14日晚间，稀土产业链上下游核心企业相继披露2026年半年度业绩预告。包钢股份率先发布预告，预计上半年归母净利润2.30亿至3.00亿元，同比增幅52.00%至98.00%。

紧随其后，北方稀土发布预告，上半年归母净利润区间19.8亿元至20.6亿元，同比大增112.74%至121.33%，扣非净利润19.9亿元至20.7亿元，同比提升121.90%至130.82%，上下游同步预增的组合数据，直观展现本轮稀土上行周期的业绩传导效应。

本文将从产业链上下游分工维度对比两家企业中报业绩差异，拆解包钢股份稀土业务的利润贡献，测算包钢股份季度利润对应的合理估值，厘清其真实价值与当前股价的匹配度。

一、包钢股份2025年2季度业绩研究

对比包钢股份和北方稀土两家企业季度净利润数据，二者盈利差距在2026年二季度出现大幅收窄。一季度包钢股份受钢铁业务拖累单季亏损4.63亿元，进入二季度后业绩强势反转，单季净利润飙升至7.28亿元。

同期，北方稀土单季净利11.02亿元，包钢单季盈利快速逼近北方稀土，二者盈利体量的鸿沟显著缩小。

盈利快速拉近的核心推手，是稀土精矿长协定价环比大幅跳涨并持续维持历史高位。2026年一季度稀土精矿单价仅26834元/吨，二季度直接冲高至38804元/吨，三季度小幅回落至38565元/吨，依旧站稳3.8至3.9万元/吨的高价区间，相较2024年1.8万元左右的低谷价格已翻倍。

高企的精矿售价充分释放包钢稀土资源端利润弹性，对冲了钢铁板块带来的亏损压力，直接推动其二季度业绩实现大幅反弹。

根据《内蒙古包钢钢联股份有限公司关于子公司补缴税款的公告》披露信息，公司下属子公司经自查需补缴增值税、附加税、水利建设基金及对应滞纳金合计3.21亿元，该笔支出全额计入2026年当期损益，预计一次性拖累全年归母净利润2.34亿元。本次税费补缴属于偶发一次性财务影响，若剔除该笔扰动加回相关损益，包钢股份2026年二季度实际净利润将达到9.62亿元，盈利基本面会比报表口径更为强劲；较去年同期的增量约为8.56亿元。

二、包钢股份2025年3季度业绩预测和估值测算

包钢股份单季度向北方稀土供应稀土精矿规模稳定在10万吨上下，2026年二季度稀土精矿长协售价攀升至38804元/吨，对比2025年二季度18825元/吨，单吨价格同比大涨19979元。按季度10万吨销量测算，矿价抬升直接为稀土业务带来近20亿元新增营收，扣除25%企业所得税后，理论可实现税后利润增量15亿元。

但报表端二季度稀土相关兑现利润仅8.56亿元，二者6.44亿元的差额，本质是同期钢铁板块同比亏损扩大对冲掉的盈利增量。若环比一季度估算的11亿元亏损规模来看，包钢股份二季度钢铁板块亏损已明显收窄，正处于减亏的上升趋势中。

假设2026年三季度包钢股份钢铁板块延续减亏趋势：二季度钢铁业务亏损6.44亿元，若三季度亏损收窄至3.22亿元，单季度归母净利润将环比增厚约3.22亿元，叠加稀土业务稳定盈利，预计三季度归母净利润有望达到12.84亿元。

一旦包钢季度净利润站稳12.5亿元关口，对应全年净利润规模可达50亿元。稀土永磁赛道具备资源垄断属性与长期成长空间，给予行业30倍成长股估值具备充分合理性，市场认可度较高。仅以此盈利测算，即便不参照北方稀土进行比价估值，也可判断包钢股份合理阶段估值下限不应低于1500亿元。

三、小结

从周期维度判断，本轮稀土涨价行情尚未结束，但我们无需执着于预判稀土现货价格走势。道理很简单，倘若对价格涨跌能保持极高预判胜率，最优选择本是参与期货交易，期货市场才是价格博弈型交易者的主战场。

我始终认为，股票与期货投资最核心的分野，在于股票投资能够依托安全边际构建保护垫。即便对行情判断的胜率仅有五成，只要持仓具备充足安全边际，就能实现盈利时收益空间足够大、看错时亏损被严格限制，拉长投资周期整体账户仍能稳定收获正收益。

投资不能只侧重进攻而忽略防守，尤其当下行情已步入牛市后半段，布局思路更要兼顾防御属性。即便继续布局科技、周期赛道，也必须以足够的安全边际作为持仓底线，以此平滑周期波动带来的回撤风险。