7月至今，科技股股价大幅回调之后，就能发现金银、有色等周期股走势相当强劲。以紫金矿业为例，7月1日它最低下探到24.42元，至8月6日，它最高摸到35.8块，以区间内股价最大值和最小值计算，反弹涨幅达到46.6%。

再看山金国际，7月1日，它的最低价是16.,78元，截至8月12日，山金国际的收盘价为26.48元，反弹幅度高达57.8%。可见在科技板块整体回调的阶段，资金整体流入了贵金属、有色板块。

不过，今天我们不展开讨论贵金属与有色板块，回归我们熟悉的研究范畴，重点分析稀土价格走势，同时对包钢股份的估值做一番拆解。

一、稀土价格走势分析

从2020年至2026年的稀土价格走势来看，镨钕氧化物现货价格与稀土协会价格指数整体波动高度同步。

第一轮大行情出现在2021年至2022年年初，在需求景气叠加供给管控的共同驱动下，镨钕氧化物冲高至接近110万元/吨的历史峰值，随后市场预期回落，价格开启长达两年多的下行周期，在2024年上半年触及阶段底部。

进入2025年下半年，稀土板块迎来新一轮上涨，价格持续抬升并延续至2026年。但本轮上行的价格高点显著弱于上一轮周期，镨钕氧化物2026年的价格中枢虽处在70万元/吨上方，却始终未能突破2022年创下的历史高点。

反观同期金银、铝等贵金属与基础工业金属，多数品种也已经刷新前期周期高点，走出明确的估值修复行情。以铜为例，铜价在2021—2022年形成前期高点后，历经震荡，2025—2026年已经显著突破前期价格平台，创出历史新高。

对比之下，稀土的价格表现形成明显反差。作为新能源、高端制造领域不可或缺的关键战略资源，供给端存在刚性配额约束，下游永磁材料的长期需求也具备确定性，但稀土价格并未像其他大类金属一样完成前高突破。

从周期比价角度看，相较于贵金属与主流工业金属，当前稀土价格尚未充分兑现自身的战略属性与产业价值，存在价值重估的基础。

二、包钢股份利空落地

说实话，包钢股份今年股价走出这样的行情，我认为和年初发生的那起安全生产事故有重大关系。包钢股份在8月3日对该事故的调查报告发布了公告，我认为公告落地基本意味着这件事已经告一段落，因此，未来包钢股份的估值应该会往更好的方向修复发展。

从季度净利润对比图表可以看到，包钢股份与北方稀土的盈利体量此前存在明显差距。2025年四个季度，包钢股份单季净利润仅在0.45亿—1.41亿元区间，显著低于同期北方稀土4.31亿—7.10亿元的季度利润水平。

2026年1季度，受钢铁业务阶段性亏损拖累，包钢股份出现单季利润下滑，而2026年2季度，随着钢铁业务实现扭亏，叠加稀土矿产品价格抬升，公司单季净利润快速修复至7.28亿元，盈利弹性得到充分释放。

盈利拐点已经清晰显现，钢铁业务扭亏、稀土矿价值重估形成双重增长驱动力，打开包钢股份利润上行空间。2026年2季度单季利润已经大幅拉近与北方稀土11.02亿元的差距，钢铁板块经营修复延续，同时稀土资源价值持续兑现，后续季度净利润向北方稀土靠拢的趋势十分明确。

三、小结

说实话，能一直留在包钢股份的投资者，大多是偏向套利、做补涨行情的交易者。这类投资方式的风险相对更低，但对投资者的耐心要求很高。

它和做龙头策略或者趋势投资的操作逻辑完全不同，做补涨策略难免会感觉有些“憋屈”。毕竟你在选择时已经优先考虑风险，挑选的是具备安全边际的投资标的，这类标的整体的涨幅爆发力，本来就不如人气龙头那样强势亮眼。

截至8月12日，包钢股份的市值为1013.1亿元，北方稀土的市值为1519.4亿元，北方稀土的市值约为包钢股份的1.5倍。我认为，如果包钢股份的业绩能逐步向北方稀土靠拢，理论上两者市值应当趋于相等，因此投资者需要做出选择，我们是选择耐心等待估值回归，赚取这笔相对确定的50%收益，还是去追逐那些相对不确定的收益呢？

说实话，我们来到股市不是为了逞英雄，勇气在其他领域或许有用，但在股市里，靠一腔蛮勇往往落得悲剧收场。