从周五盘面来看，14点15分之后，以药明康德为代表的医疗研发外包板块突然暴跌，带动沪深300等指数加速下探；此时能明显看到有“神秘力量”进场托底，14点30分第一次进场拉抬，14点45分又完成第二次拉抬，最终指数仅收微跌，给市场留下的印象是小幅调整，而非恐慌性暴跌。

救市究竟应当遵循怎样的节奏？我认为李大霄老师在视频里讲得十分清楚，口渴时分次少量补水，而非一口气喝完整瓶水，目前这股“神秘力量”正是采取了这样的操作思路。

本文就来和大家聊聊，为什么这股“神秘力量”始终只托不举。

一、跌幅超预期VS成交未放量

先来看跌幅。2021年12月13日创业板指盘中高点为3508.19点，到2022年4月26日下探至最低2149.08点，阶段最大回撤达38.74%。本轮调整从2026年6月25日4380.41点开始回落，截至10月16日最低触及2743.87点，最大回撤为37.36%；若按收盘价计算，回撤幅度也达到36.59%。

也就是说，当前指数虽未完全复刻上一轮的极端跌幅，但下跌空间已经进入同一量级，短期估值、市场情绪与技术形态都被压缩至较低位置，此时出现托底动作与修复行情并不意外。

不过，判断指数止跌，最关键的不是单日跌幅或者区间跌幅，而是完整的量价演变顺序。我在《以史为镜可以知兴替》一文中曾提到，仅看单日巨量不足以判定止跌，真正具备辨识度的信号是“缩量阴跌—放量急跌—放量阳线收复”这一完整组合，其中，最后一根放量阳线的量能相比恐慌杀跌日放大越明显，底部的可靠性就越高。

用这个框架分析本轮创业板走势，10月13日盘中最低下探2860.80点后收回，日内收出长下影假阳线，成交4520亿元，较前一交易日仅放大约15%，收盘价仍低于10月12日，没有完成反包。随后10月14日、15日两个交易日累计下跌约5.9%，成交额分别为3619亿元和4170亿元；10月16日指数最低探至2743.87点，成交3962亿元，仍未出现“恐慌长阴后放量收复”的走势。盘中确实存在托底动作，但右侧资金没有给出底部确认信号。

因此，当前行情更接近缩量阴跌过程中的弱托底，而非完整底部形态已经构筑完成。以近期约4000亿元的基准成交额推算，若要复制2022年3月至4月的确认强度，右侧确认阳线至少需要达到5200亿元（较基准量放大30%以上）的成交量级。

如果只有长下影线、没有放量反包，成交量不给出确认，“神秘力量”便只能改变下跌节奏，无法单独催生趋势拐点。

二、美股存在补跌风险

市场见底往往要等到最后一块强势资产完成补跌。2022年，沪深300率先下跌时，资金撤离到小市值板块中寻求相对收益；微盘股一度横盘甚至创出新高，给市场带来系统性风险已被隔离的错觉。但当流动性压力进入后半段，强势板块也无法独善其身，微盘股在4月下旬的急跌，反而成为全市场恐慌集中出清的标志。换言之，底部不是在强势资产继续逞强时确认的，而是在强势资产也完成补跌、抛压趋于平衡后才得以确认。

将这个规律放到本轮全球市场来看，演绎路径存在相似之处。A股自年内高位先行走弱，创业板指回撤已经接近上一轮调整的量级；而美股在较长时间内保持相对强势，成为资金获取确定性收益、阶段性规避A股波动的方向。只要纳指这类更能代表全球科技权重资产的指数仍维持强势，全球科技风险偏好的收缩就还没有走完最后一步。

美股若进入补跌，对A股短期而言未必是坏事。2022年微盘股补跌时，其跌幅接近沪深300的两倍，但两者见底的时间仅相差一到两个交易日；强势资产最后的急跌，往往对应被动减仓、无差别抛售和流动性折价，不一定源自新的基本面利空。当前美股估值和交易结构相对拥挤，一旦其回撤带动全球风险资产同步下探，A股反而可能借助外部压力完成最后一次筹码清洗，届时盘面会表现为不再跟随外盘创新低，或是在外盘下跌时率先收出放量长下影与阳线。

三、小结

综上所述，A股短期底部的确认需要两个条件同时满足：一是美股完成一次像样的补跌，释放全球风险偏好的最后一轮压力；二是A股自身出现“放量急跌后放量收复”的右侧量价组合。

若美股始终不跌，仅靠A股自身托底，盘中反弹容易出现反复；只有强势市场也完成回撤，且A股对外围利空不再敏感、量能重新放大，短期底部才会更具可信度。

我认为，身处熊市，投资者一定要有耐心，没有耐心的投资者不妨先休息，有耐心的投资者，了解清楚熊市的投资规律后再去交易，才不会前后失据。