先说结论：经过前期连续大幅调整之后，当前A股市场估值已经再度具有吸引力，尤其是部分高科技方向。

下面我不绕弯子，结合主要基准指数的估值情况，把这件事说透。

影响市场走势的因素很多，包括内外部的经济形势、宏观政策环境、财政货币政策到底怎么样，也包括监管政策的一些变化，当然还有企业的基本面。

我们今天讨论的估值，偏向于和企业基本面关系稍微近一些。

谈估值，有一个基本常识：如果个股或者市场重要指数的估值已经处于历史最高位置，显然这个时候风险就太高了。

所以估值经常会看到一个区间，每一个估值，不论是个股公司还是整个市场基准指数，单纯看估值倍数不太具有可比性。

高科技自然估值倍数会高一些，传统行业估值倍数会低一些，不可以简单这么对比。

对公司也一样，不能简单拿一个公司和另一个公司的市盈率做对比，除非它们处于同一个行业、业务比较类似、具有相关性。

这时候，估值的百分位参考意义会更大一些。

它指的是：不论个股还是市场指数，都和自身对比，放在一个比较长的周期里，看当前估值到底处在历史上什么位置。最高是100%，最低是0。这个指标，比单纯看倍数更有参考价值。数据截至10月19日收盘，来源是Wind资讯。

先看上证指数，经过前期调整之后，截至10月19日收盘，上证指数市盈率是15.25倍，按估值百分位处于最近10年大约67.8%的位置。

一般来说，70%以上的估值百分位，我们会认为可能有一定的泡沫；当前低于70%，可以说我们所担忧的泡沫基本上都已经挤干了。

总体来看，上证指数经过调整之后，估值已经是不贵了。

再看深成指，深成指的估值百分位，按最近10年口径大约在50%附近，大体处在平均水平。

另外再看沪深300指数，大约处于最近10年55%—56%的估值百分位，处在近十年中位附近，你可以理解为沪深300也一定是不贵的。

在主要指数里边，从估值百分位看，最便宜的是创业板指数。

截至10月19日收盘，创业板指数市盈率31.9倍，处于最近10年18.81%的估值百分位，不到20%，不到19%。

一般来说，估值百分位处在30%以下，就被称为处在估值的洼地或者低估区间。

很显然，创业板指数已经低于30%，只有18%点多，已经具有明显的估值吸引力，相对比较便宜了。

以上这些指数，没有一个在70%以上的估值百分位，也就是说都没有明显泡沫了。

创业板是相对比较成熟的高科技指数代表，当前估值分位已经到18.81%。

另一个要谈的是科创50指数，它也代表高科技，但有两个特点：

一是比较年轻，大约2020年7月才正式发布，距今大约只有6年左右，不像创业板指数已经超过10年；

二是这一轮半导体在科创50指数里权重占比超过80%。

所以一定意义上，科创50指数的估值，不论倍数还是市盈率百分位，当前主要反映的是一部分高科技半导体它的估值情况。

截至10月19日收盘，科创50指数处于上市以来（2020年7月以来）约77.8%的估值百分位。

如果说主要指数里边还有一些看上去稍微有些泡沫、贵一些的，可能就是科创50指数了。

它仍略高于2020年7月发布以来的中位数水平，处在略微高估一点的情况，但高估的也并不是很多。

总之一句话：通过以上这些数据，我们可以看到，整个A股市场经过前期调整之后，大部分指数都已经再度具有吸引力，尤其是以创业板为代表的比较成熟的高科技指数。

上证67.8%、深成指约50%、沪深300约55%—56%、创业板18.81%、科创50约77.8%——这些数字摆在一起，结论很清楚：大部分指数不贵了，创业板已经进入低估区间，科创50略贵但高估不多。

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