8 月 15 日，康佳集团股份有限公司（*ST 康佳 A，下称深康佳）发布公告披露旗下重庆市易平方科技有限公司（下称易平方）股权纠纷的新增诉讼案件。随着喜粤新媒二号（珠海）股权投资基金正式提出约 1.21 亿元的股权价款追偿诉求，这场由 IPO 对赌失败引发的系列诉讼涉案总规模已攀升至 7.58 亿元。

在深康佳 2025 年巨额亏损、净资产转负并被实施退市风险警示的节点，连环诉讼带来的偿付压力与财务不确定性，正让这家深圳老牌家电企业的 2026 年 “保壳” 战局愈发严峻。

这场持续发酵的股权纠纷，根源要追溯至 2021 年深康佳推进的一笔资产盘活交易。

彼时，为优化业务结构、推动旗下互联网营销板块独立发展，深康佳通过公开挂牌方式出让易平方 70% 股权，最终引入由上海幻电信息科技等 17 家主体组成的投资方联合体，交易完成后合计回笼资金 28 亿元，深康佳对易平方的持股比例降至 25.78%。

该交易在当时被视作国企上市公司分拆优质资产、实现轻资产转型的典型案例，不仅为深康佳补充了现金流，也承载着将易平方推向资本市场的预期。

但这笔高溢价交易的背后，绑定了严格的股东特殊权利条款。

根据深康佳与投资方签署的投资框架协议及补充协议，双方约定了明确的 IPO 对赌期限：若易平方无法在 2025 年 6 月 30 日或 2025 年 12 月 31 日前完成上市，投资方有权行使股权受偿权，要求深康佳回购其持有的全部股权。回购价格并非简单返还本金，而是按照 “实际投资金额 + 年化 6% 或 8% 的单利收益 - 累计分红款” 的公式计算，相当于为投资方的本金提供了固定收益兜底。

进入 2026 年，易平方的上市进程最终未能赶上约定窗口期，对赌条款被实质性触发，当年的资产转让红利迅速逆转为回购义务，投资方的司法追偿也随之拉开序幕。

从今年 4 月起，易平方的投资方陆续通过诉讼方式主张回购权利，案件数量与涉案金额持续递增，形成连环追偿态势。

最早启动诉讼的是海南辉龙投资合伙企业，于今年 4 月在深圳中院提起股权转让纠纷诉讼，主张股权价款及相关费用合计约 2 亿元，目前案件处于一审审理阶段。

5 月，盐城康慧投资管理有限公司、盐城东方投资开发集团等 3 家企业联合起诉，涉案标的高达 4.24 亿元，是目前该系列诉讼中单笔金额最大的案件。

进入 7 月，湖南长沙天心区玖玥创业投资、湖南玖诚创业投资两家机构先后向深圳南山区法院提起诉讼，各自主张的标的金额均为 671.67 万元。

本次喜粤新媒二号基金的起诉，是该系列纠纷的第五起案件，涉案金额约 1.21 亿元。

至此，已有 5 家投资方正式通过司法途径要求深康佳履行股权回购义务，涉案金额累计达到 75803.42 万元，所有案件目前均在审理流程中。

针对系列诉讼的财务影响，深康佳在公告中表示，公司已依据会计准则就该股权回购事项确认了相应金融负债，初步判断相关诉讼不会对本期利润造成重大不利影响。但公司同时坦言，由于案件审理进度与最终判决结果存在不确定性，其对公司本期及后续会计期间利润的具体影响暂无法精准估算。

距离 2026 年末仅剩四个多月时间，深康佳正处于保壳的关键冲刺阶段，而易平方系列诉讼的持续发酵，无疑为公司的净资产转正目标增添了新的变量。

一方面，主业盈利修复不及预期，依靠日常经营实现净资产转正的难度极大，公司大概率需要通过资产处置、债务重组等非经常性手段补充净资产；另一方面，7.58 亿元的股权回购义务已形成表内负债，若后续案件判决深康佳败诉并集中支付回购款，将直接消耗公司现金流，进一步侵蚀净资产规模，甚至可能打乱保壳节奏。

值得注意的是，当年易平方股权转让为深康佳带来的 28 亿元收益早已计入历史报表，如今对赌失败触发回购，相当于当年部分资产处置收益面临回吐压力。

对于这家曾引领家电行业的老牌企业而言，如何在有限时间内化解诉讼包袱、稳住净资产底线，已成为决定其上市地位的生死考题。