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本文作者——仇明远｜财经撰稿人

9月9日，有新闻援引路透社报道，DeepSeek要登录科创板了，国内顶级券商中信证券协助筹备IPO。
这家曾经坚持不对外融资的大模型独角兽，短短几个月就完成两轮巨额融资，马不停蹄奔赴 A 股上市。
这不背后是全球大模型赛道集体抢滩公开市场的缩影，那就是整个行业已经进入 “跑马圈地” 的较量阶段，大家都知道，流动性不是无限的，一步慢有可能就是步步慢。
登陆科创板，踩中 AI 企业上市政策窗口
DeepSeek 选择科创板冲刺 IPO，并不是一时冲动，而是精准踩中政策红利。上交所更新科创板第五套上市标准，允许尚未盈利的硬科技 AI 企业申报上市，给烧钱研发的大模型公司打开了绿色通道。
从数据看，当前AI企业无论是数量，还是市值，都占据了科创板企业的相当一部分比例，DeepSeek上市后会让这一形势更加明显。
按照市场消息，公司计划年内递交申报材料，依托科创板规则，不需要等到实现盈利，就能登陆 A 股融资，用来支撑算力采购、模型迭代和人才扩张。
对于大模型企业来说，算力是吞金巨兽，每年的硬件、电力、研发开销动辄数百亿，单纯依靠一级市场私募融资，资金稳定性有限。登陆科创板之后，企业可以借助公开市场持续融资，把资本市场的资金转化为技术竞争力。
行业的共识已经非常清晰，谁先拿到上市门票，谁就能掌握更大的话语权，一旦错过当前窗口期，后续估值逻辑、资金环境都会发生巨大变化。
两轮融资狂飙，估值暴涨至5000亿
很多人还记得，DeepSeek 早前一直坚持不对外融资，靠创始人自有资金维持研发。
但这个行业，烧钱速度比挣钱速度还快，于是公司迅速转变策略，今年 4 月启动首轮外部融资，6 月完成交割，一次性募资超 500 亿元，腾讯、宁德时代、网易、京东等产业资本纷纷入局，创始人梁文锋个人出资 200 亿元参与本轮融资。仅仅两个月之后，新一轮融资快速启动，投前估值直接冲到 5000 亿元级别。
短短数月估值暴涨，背后是产业资本对于大模型赛道的争抢。资本很清楚，通用大模型赛道属于赢家通吃，头部企业会拿走绝大多数算力、数据和客户资源，中下游厂商很难逆袭。所以资金争相押注头部选手，抢在 IPO 之前拿到股权，等待上市之后兑现收益。
这种抢筹氛围，也侧面烘托出行业的焦虑感，市场普遍认为留给二线大模型企业的时间已经不多。
全球巨头排队上市，AI 市值格局重新洗牌
国内大模型企业扎堆冲击资本市场，海外巨头同样在紧锣密鼓推进 IPO。OpenAI、Anthropic 都在筹备上市，估值纷纷冲击万亿美元级别；国内智谱 AI、MiniMax 已经登陆港股，同时继续筹备 A 股上市，月之暗面等多家大模型企业也在推进 Pre-IPO 融资。全球范围内，大模型巨头集体涌向公开市场，掀起一轮前所未有的 AI 上市潮。
伴随着上市进程推进，相关企业的市值也在剧烈波动。已经上市的大模型标的，上市初期被资金爆炒，市值冲高之后，又会因为商业化不及预期出现回调。市场正在重新建立估值标尺，早期单纯比拼参数的估值逻辑慢慢失效，营收、客户规模、商业化落地能力，开始成为资金衡量大模型企业的核心标准。全球 AI 市场的估值体系，正在经历一轮剧烈重构。
巨头扎堆 IPO，短期或虹吸市场筹码
当多家万亿级估值的大模型企业接连登陆资本市场，最大的风险，来自存量市场流动性的分流。
不管是A 股还是美股，任何一个市场的资金池都不是无限大，当巨型 IPO 持续发行，机构资金想要配置这些 AI 新标的，就需要卖出手中原有持仓，腾出资金参与打新与二级市场买入。大量巨量新股集中上市，会持续抽干市场筹码，挤压中小市值科技股的资金空间。
大模型行业本身又是持续烧钱的赛道，即便成功上市，后续依旧需要持续增发融资，不断采购算力维持竞争力。这意味着上市不是融资终点，而是持续从市场获取资金的起点。
如果多家头部企业同步持续融资，市场流动性压力会持续放大。市场的焦虑点也就在这里，大家都担心，AI 巨头扎堆上市的浪潮，会把市场存量资金大量吸走，挤压其他板块的行情空间。
如何投资：谨慎追高，风控第一DeepSeek 冲刺科创板，只是全球大模型跑马圈地浪潮里的标志性事件。
资本的窗口不会永久敞开，一旦市场审美转向，高估值的 AI 企业想要登陆资本市场，难度会大幅提升。
但热闹的 IPO 潮背后，隐忧同样不能忽视。大批高估值 AI 企业集中上市，持续从市场吸纳资金，会不断消耗二级市场筹码。
资本可以讲故事，但市场资金终究有限，当上市潮集中来袭，流动性的考验，才刚刚开始。
如果要参与，记住8个字，谨慎追高，风控第一。
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