原“中国私募股权投资”
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来源：PE星球
文：韦亚军

摄影：Bob




顶级PE入场，百年工业巨头绝处逢生。



近日，美国另类资产管理巨头Apollo（阿波罗）宣布，其管理基金已正式完成对日本板硝子（Nippon Sheet Glass，简称：NSG）的收购，并同步启动新的管理架构。

交易对企业估值约5900亿日元（折合近37亿美元、250亿元人民币），是Apollo基金迄今在日本的最大一笔私募股权投资。


提前6个月完成交割
原CEO留任


从签约到交割，这笔交易用时约半年。

2026年3月23日，Apollo宣布与NSG签署最终协议；9月底完成交割。此前，官方给出的预期完成时间在2027年3月前后，实际进度提前了约6个月。

本次交易结构的核心是"股权注入+债转股+退市"的组合拳。其中，Apollo基金通过第三方定向增发，向NSG注入1650亿日元新股权。在此之前，NSG的资产负债状况已相当脆弱。

截至2025年12月末，总债务约5702亿日元；过去3个财年累计亏损约 370亿日元。因此Apollo的方案并非简单买壳，而是先给资产负债表 "止血"。

交割完成后，细沼宗浩（Munehiro Hosonuma）继续担任代表董事、社长兼CEO，Apollo亚太私募股权首席合伙人冈本哲治（Tetsuji Okamoto）作为投资方代表参与。

据了解，这已是Apollo在日本布局的第5笔私募股权投资，此前项目还包括松下汽车系统、三菱化学的MAFTEC、以及由Resonac与三菱综合材料铝业整合而成的ALTEMIRA等。


顶级PE入场
百年工业巨头绝处逢生


据公开资料，日本板硝子创立于1918年11月22日，至今已有108年，其前身是设于大阪的"日米板硝子株式会社"，1931年更名为现名，2004年总部迁至东京。

公司主营3大业务：建筑玻璃（含太阳能玻璃）、汽车玻璃（整车配套+售后替换）、以及创新技术玻璃（打印机扫描仪镜头、特种玻璃纤维、玻璃鳞片、玻璃帘线等）。

目前，日本板硝子的制造基地遍布28个国家，销售覆盖约105个国家和地区。

公司历史上最关键、也是日后困境源头的一步，是2006年对英国皮尔金顿（Pilkington）的收购。但这场"蛇吞象"式并购主要靠举债完成，此后20来年，这家百年企业虽然“节衣缩食”，却始终未摆脱高杠杆阴影，甚至一度濒临绝境。

不过，从最新财务数据看，NSG的基本盘仍在。2026年3月财年（FY2026），公司营收8795亿日元，同比增长4.5%；营业利润288亿日元，同比大增74.7%；归母净利润44亿日元，而上年为亏损138亿日元。

这笔交易揭示了一条朴素逻辑：当一家百年工业巨头的资产负债表被20年前的一场豪购压垮，仅靠经营层面的"节流"难以翻身，唯有外部股权资本与债权人的共同让渡，才能完成一次彻底的"资本重置"。

对Apollo而言，这是其在日本最大的一笔押注；对日本板硝子而言，这或许是其迈向第二个100年的新起点。