九安医疗（002432）美国 IEEPA 违法关税退税专项测算报告

一、核心政策基础与退税时间边界（法定口径）

1. 可退税应税货物进口区间（硬性红线）

依据美国最高法院 2026 年 2 月 20 日终审判决 + 美国海关 CBP 执行公告：

可退税报关周期：2025 年 2 月 4 日 — 2026 年 2 月 24 日（美东时间）

• 该时段内美国进口商缴纳的IEEPA 项下芬太尼关税（10%）+ 对等关税（10%），属于违法征税，可全额申请本金 + 法定利息退税；

• 2018–2024 年 301 条款对华关税、2026 年 2 月 24 日后新落地的 122 条款临时关税均不在退税范围；

• 美国硅谷 iHealth 工厂本土生产货物，无中国进口报关、无 IEEPA 关税缴纳，无退税资格。

2. 退税申报时效窗口（决定回款节奏）

1. CAPE 简易快速申报（最优渠道）：2026 年 4 月 20 日上线，仅覆盖报关清算完成 80 天内的单据，申报后 60–90 天回款，是低成本、高效率申报通道；

2. 海关抗议 Protest 行政申报：报关清算完成后180 自然天内提交，超期丧失行政申报权利；

3. 司法诉讼兜底时效：关税实际缴纳日起2 年诉讼有效期

o 2025 年 2 月首批缴税订单：诉讼截止 2027 年 2 月

o 2026 年 2 月末最后一批应税订单：诉讼截止 2028 年 2 月

4. 整体回款预判：有效申报集中在 2026 年 Q2–Q3，退税资金集中入账于2026 年 Q3–Q4，计入 2026 年度非经常性损益。

3. 有效应税综合税率

IEEPA 对华叠加两项 10% 附加关税，合计综合应税税率 20%；

考虑部分批次单证差异、阶段性税率微调，设置三档测算税率：乐观 20%、中性 18%、悲观 14%。

二、九安业务结构 & 可退税货值基数拆解

1. 海外营收基础数据（公司 2025 年报官方数据）

• 2025 年整体海外营业收入：11.40 亿元人民币，全部以美国为核心市场；

• 2026 年 1–2 月对美出口：参考 2025 年月度均值，估算 = 11.4÷12×2=1.90 亿元人民币；

• 退税周期（2025.02–2026.02）合计海外营收基数 = 11.40+1.90=13.30 亿元。

2. 三层业务筛选（剔除无退税业务）

第一层：剔除美国本土自产货物

公司美国销售采用 “天津工厂出口 + 硅谷本土工厂代工” 双供给模式，行业调研 + 公司纪要：美国终端销售 60% 为硅谷工厂自产，40% 为天津工厂出口至美国 iHealth 子公司报关进口。

天津工厂出口应税货值 = 13.30×40%=5.32 亿元。

第二层：剔除直接外销下游客户（FOB 客户自主报关）

其中约 40% 天津出口为直接卖给美国渠道经销商，由下游进口商报关缴税，退税权益归渠道商，九安无退税收益；

仅剩余60% 出口货值由美国全资子公司 iHealth 作为 IOR（登记进口商）清关缴税，退税回流合并报表。

有效报关应税货值 = 5.32×60%=3.19 亿元人民币。

第三层：剔除关税豁免货物

九安核心家用检测试剂盒、血压监测设备，部分产品纳入美国对华关税豁免清单，无 IEEPA 关税缴纳；豁免比例取保守值 20%。

最终可退税计税基数 = 3.19×(1-20%)=2.55 亿元人民币。

三、分情景退税金额完整测算（人民币口径，含法定利息 3%）

情景 1：中性基准情景（综合税率 18%，完整申报无重大单据损耗）

1. 关税本金 = 2.55×18%=0.459 亿元

2. 加 3% 法定利息后退税总额≈0.47 亿元

情景 2：乐观情景（综合税率 20%，豁免比例降至 10%，单据齐全）

1. 修正计税基数 = 3.19×90%=2.87 亿元

2. 关税本金 = 2.87×20%=0.574 亿元

3. 含利息退税总额≈0.59 亿元

情景 3：悲观情景（综合税率 14%，豁免比例提升至 30%，部分早期报关单资料缺失）

1. 修正计税基数 = 3.19×70%=2.23 亿元

2. 关税本金 = 2.23×14%=0.312 亿元

3. 含利息退税总额≈0.32 亿元

核心结论：合理退税中枢

综合中性测算，九安医疗合并报表可确认一次性退税收益：0.45–0.50 亿元人民币，上限不超 0.6 亿元，下限 0.3 亿元。

四、成本扣减项（实际到账净额下调）

1. 美国律所 & 报关申报服务费：整体申报成本约退税总额 6%–8%，约 30–40 万元；

2. 美国子公司所得税：退税收益计入美国子公司应税所得，美国联邦 + 州税综合税率约 21%，税后回流母公司净额再缩水；

3. 美国政府上诉风险：美国联邦政府已于 2026 年 4 月提起上诉，若法院下发暂停执行令，退税到账周期拉长 1–2 个季度。

税后最终可确认归母净利润增厚中枢：0.35–0.40 亿元。

五、业绩影响定性分析

1. 收益属性：纯一次性营业外收入，无持续性，不改变公司主业盈利逻辑；

2. 利润对比：公司 2025 年归母净利润 22.67 亿元，中性退税收益仅占全年净利润1.6%–1.8%，业绩增厚弹性极小；

3. 现金流价值：退税资金留存美国 iHealth 主体，可用于海外市场推广、新品 FDA 认证、海外产能扩建，强化海外业务现金流储备；

4. 对比参照：九安依托美国本土建厂大幅压缩应税进口货值，退税规模远小于纯出口制造型企业（轮胎、原料药、通用五金出口企业退税动辄上亿），无主题炒作空间。

六、总结要点

1. 退税唯一有效货期：2025 年 2 月 —2026 年 2 月 24 日，2022 年疫情大额订单完全不在退税区间；

2. 归母退税合理中枢：0.35–0.40 亿元（税后），对业绩边际影响微弱；

3. 投资层面：该退税属于低频一次性事件，无法作为股价核心驱动逻辑，仅可作为现金流边际改善的辅助看点。