2026年5月，曾经的“猪肉白马股”龙大美食接连遭遇重击。
5月11日晚间，公司发布公告：实际控制人戴学斌因涉嫌刑事犯罪，已被达州市公安局刑事拘留。这条消息对一家已连续5个一字跌停的公司来说，不啻于最后一记重锤。从2026年4月30日被实施其他风险警示算起，公司股价在短短数个交易日内，从3.01元一路跌至5月26日的1.57元，市值蒸发超40亿元。
“猪肉大王”已成往事龙大美食的前身是1996年成立的烟台龙大肉类加工厂，曾是与海底捞、肯德基、麦当劳等头部餐企深度绑定的供应链“隐形冠军”，年屠宰生猪超500万头。
但如今的数字已经面目全非。2025年，公司营收100.19亿元，同比下降8.83%，已是连续第五年下滑；归母净利润亏损7.36亿元，同比骤降41617.52%；扣非归母净利润亏损7.34亿元，同比暴跌近800%。三年累计亏损超过22亿元。2026年一季度，营收继续下滑19.25%，亏损仍未止住。
如果说2023年亏损15.62亿元还可以归咎于猪周期深度探底，那2025年的7.36亿元亏损，则暴露了更深层的问题——竞争对手同样经历猪周期，双汇发展2025年净利润仍达51亿元。
“一体两翼”为何折翼戴学斌的蓝润系入主龙大，有明确战略逻辑。2018年至2019年，蓝润发展斥资约32亿元拿下公司29.92%股权，意图将这家传统屠宰企业打造成以预制菜为核心、以屠宰和养殖为两翼支撑的“食品王国”。
预制菜赛道在当时正当风口。2021年至2023年，龙大预制食品收入从10.75亿元增长到约19亿元，一度让人看到希望。
但进入2024年，形势急转直下。2025年上半年，食品业务收入17.39亿元，同比下降8.59%，占总营收仅17.35%。预制菜行业竞争白热化，净利率仅4%至5%，利润空间被多重挤压。
更棘手的是，屠宰业务的毛利率已从2.25%跌至-0.74%。这意味着每卖出一份产品，公司都在亏钱。在公司营收结构中，屠宰收入占比仍高达82.01%，本质上，龙大美食仍高度依赖周期性屠宰主业，新业务远未形成足够对冲力。
一套“自欺欺人”的账本自2020年发行9.5亿元可转债后，公司将其中6.7亿元投入“年出栏50万头商品猪”等项目建设，这本属正常投资动作。但问题出在账务处理上——按照会计准则，项目建设完成并转入固定资产后，相关的借款利息应当停止资本化，转而计入当期财务费用。然而，龙大美食连续数年持续将项目完工后的利息强行“资本化”，甚至还将临时补充流动资金的募集资金利息同样归入资本化科目。
这一操作的外部效果是将本应列支的费用藏匿在资产端，人为虚增账面利润。最终导致2021年至2024年多个财季的定期报告出现重大差错。2025年末，公司一次性计提了高达2.04亿元的资产减值损失。深圳证券交易所对其给予了通报批评处分，董事长杨晓初与时任财务总监张凌被追责。资本市场迅速给出反应——公司股价在4月30日后一泻千里，连续多日一字跌停。
戴学斌：从千亿资本棋局到刑拘戴学斌并非上市公司内部治理的决定性变量，公司公告也反复强调他“未在上市公司担任职务，不参与日常经营决策”。但2019年蓝润以32亿元入主时，正是这位企业家将龙大“一体两翼”战略注入公司，定下从传统屠宰向食品深加工转型的全局方向。
如今，戴学斌掌舵的蓝润系也陷入流动性泥潭。截至2026年一季度末，蓝润发展所持ST龙大股份中76.5%已被质押、标记或司法冻结。蓝润发展以及戴学斌本人，均曾被法院列入被执行人名单并限制高消费。与此同时，公司有息负债超32亿元，短期有息负债占比近六成，资产负债率爬升至84%以上。控股股东层面的股权冻结尚未解除，司法拍卖已步步逼近。
从产业周期到治理结构，龙大美食的经历再一次印证：资本运作可以成就一个企业，但透支性的扩张和内控失守，终将把泡沫戳破。实体经济最终比拼的仍然是主业竞争力——如果战略重心持续悬浮于报表粉饰和资本腾挪，市场底座的溃败只是时间问题。曾经的山东“猪肉大王”，正用惨痛的教训为所有转型中的传统企业列出一道无人能豁免的考题。