三季度经济数据超越市场预期，景气度有回升。
10月19号上午，国家统计局发布了三季度宏观经济的关键数据。总体来看，经济数据超越市场预期，景气度尤其是9月份有明显回升。下面我们结合这些数据做个简单讨论。
首先看经济增长的速度。
朋友们可能知道，一季度GDP增速是5%，二季度就“扑通”一声掉到了只有4.3%了。应该说投资者包括关注经济的这些经济工作者，可能都会对经济三季度的增长捏了一把汗。在这之前，市场普遍预期三季度经济同比增速可能只有4.4%。但根据统计局10月19号上午发布的数据，三季度GDP同比增速达到了4.5%，整个前三季度GDP同比增速达到了4.6%，应该说这是超越了市场预期。
根据过去，单纯看季度经济增长，比方说一季度5%、二季度4.3%，有较大概率三季度经济数据可能呈现趋势性的继续增速回落。但实际情况我们看到，三季度增速有明显反弹、有所恢复，达到4.5%。
下面我们来看具体的一些关键细分门类的统计数据。
先看代表生产和供给的规模以上工业企业增加值，前三季度同比增长5.3%。但9月份规模以上工业企业增加值同比增速是5.5%，这个数字高于前三季度增速。其中8月份同比增速只有5.2%，到9月份呈现了明显的景气度回升。9月份整个增速5.5%，比前三季度数据也高了一些。这是从生产、从工业企业的角度。
我们下面再从需求角度，看社会消费品零售总额。
也就是我们生产出来的东西最后能不能卖得出去、卖得怎么样，这代表需求、代表消费。社会消费品零售总额前三季度同比增长1.1%。但不知道朋友们是否记得，我印象中7月份社会消费品零售总额同比增速竟然掉到了0.7%，8月份降到了0.4%，呈现每况愈下。但9月份数据呈现景气度回升，同比是1.1%。也就是说，如果来看三季度7、8、9这三个月，社会消费品零售总额进入到9月份，呈现了明显的景气度回升信号。
我们再来看对外贸易。
在整个国民经济中，如果找出一个大家比较共识的亮点，应该主要是对外贸易。这个对外贸易包括对外出口和进口。整个前三季度，中国货物对外贸易总增长速度是18.8%——注意，这包括进口和出口。但我们看9月份，进出口贸易同比增速进一步提高到27.5%。也就是说，9月份对外贸易增速和前三季度对比，明显进一步加快。
具体转向出口：前三季度对外出口同比增长16.4%，但9月份对外商品贸易出口同比增长达到29.6%，将近30%之多。实际上进入三季度之后，7、8、9这三个月，中国对外贸易以及对外出口都呈现不断加速的特征，这也导致中国对外贸易顺差不断创纪录。整个前三季度，中国对外贸易顺差用人民币计算大约是64,500多亿，折算成美元将近9,500亿美元。但如果我们看9月份，这一个月对外贸易顺差达到9,000亿人民币，折算成美元大约1,300亿美元。按照当前态势发展，预计全年对外贸易顺差将会达到甚至突破1.3万亿美元，再创历史记录——去年是1.18万亿美元。
所以中国对外贸易表现格外亮丽，其中进入三季度之后，7、8、9这几个月对外贸易呈现增速不断上升的态势。
最后我们简单转向看一下房地产。
房地产数据很多，但在我看来，我比较关注的主要是二手房价格数据，因为这个数据总体来看更加贴近大家的体感。新房数据一方面今天交易量比较小，另外主要在一些比较偏远的地方，对整个房地产的代表性越来越弱。今天我们知道在一二线城市，房地产交易里面二手房占比普遍达到70%以上，一线城市都达到了85%左右甚至更高。所以二手房价格怎么样，和大家的体感温度更接近。
具体看19号发布的9月份70个大中城市房价数据：一线城市主要是北上广深4个，二手房价格环比上涨0.2%，8月份环比上涨0.1%。也就是说进入9月份，4个一线城市二手房价环比涨幅进一步有所放大。另外31个二线城市二手房价环比8月份是下降的，降多少？降0.2%，8月份是环比下降0.3%，也就说二线城市二手房价环比下降，但降幅有所收窄。三四线城市，35个环比房价下降幅度仍然是0.3%。
所以从以上这些数据我们看到，一二线城市尤其是一线城市，二手房市场的确出现了量价齐涨这样景气度回升的表现。
总体来看，三季度经济数据超越市场预期，景气度有所回升。但也必须冷静理性地看到：
第一，回升极其短期，比方说只有9月份这个月，或者说只有三季度这个季度；第二，回升幅度你要说特别夸张，显然也没有达到，只是略微有所回升。比方像二手房价回升，也许与9月份出台的相关房地产政策有一定关系。
另外，整个经济增长按月份来看，的确进入2026年以来波动性进一步加大，这也反映了内外部的经济环境复杂程度比过去有所加大。我想，要想保证经济景气度回升，恐怕国家在三季度宏观经济数据出台之后，也会有跟进的、进一步更大力度的经济刺激计划。
当然，为什么要讨论这个问题？我想对于整个资本市场来看，三季度宏观经济数据对资本市场会有很大的考验。从目前来看，三季度经济数据超越市场预期，预计对整个资本市场内部的压力将会一定程度得到缓解。这就意味着，A股市场经过前期调整之后，有较大概率已经是调整接近阶段性的尾声了。
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