核心财务数据：利润与规模双降，C类份额近乎“腰斩”
2025年中邮纯债聚利债券（A类：002274；C类：002275）年度报告显示，基金全年净利润、净资产及份额规模均出现显著下滑，其中C类份额缩水幅度达87.57%，净利润同比骤降93.7%，业绩表现与规模管理面临双重压力。
净利润与净资产大幅缩水
2025年，基金A类份额本期利润385.98万元，较2024年的6176.13万元下降93.7%；C类份额本期利润19.56万元，较2024年的326.28万元下降93.99%。期末净资产方面，A类从2024年末的11.83亿元降至6.38亿元，降幅45.99%；C类从2.55亿元降至0.32亿元，降幅87.50%。
指标
中邮纯债聚利A
中邮纯债聚利C
2025年本期利润（元）
3,859,776.69
195,623.61
2024年本期利润（元）
61,761,344.78
3,262,767.65
利润同比变化率
-93.7%
-93.99%
2025年末净资产（元）
638,499,376.14
31,888,217.27
2024年末净资产（元）
1,182,520,063.49
254,998,288.23
净资产同比变化率
-45.99%
-87.50%
份额规模“断崖式”下滑
报告期末，基金总份额6.48亿份，较2024年末的14.03亿份减少53.8%。其中，A类份额从11.53亿份降至6.17亿份，降幅46.46%；C类份额从2.50亿份降至0.31亿份，降幅87.57%，规模近乎“腰斩”。
份额类型
2025年末份额（亿份）
2024年末份额（亿份）
份额变化率
A类
6.17
11.53
-46.46%
C类
0.31
2.50
-87.57%
合计
6.48
14.03
-53.8%
净值表现：跑赢基准但收益“失色”，长期业绩优势收窄
2025年净值增长跑赢基准，但绝对值低迷
2025年，A类份额净值增长率0.85%，C类0.59%，分别跑赢业绩比较基准（中债总全价指数）2.91个百分点和2.91个百分点（基准收益率-2.32%）。但与历史业绩相比，收益显著下滑：A类2024年净值增长率4.24%，2023年21.44%；C类2024年3.98%，2023年21.13%。
阶段
中邮纯债聚利A净值增长率
中邮纯债聚利C净值增长率
业绩比较基准收益率
2025年
0.85%
0.59%
-2.32%
2024年
4.24%
3.98%
——
2023年
21.44%
21.13%
——
长期累计收益优势收窄
自基金合同生效以来，A类累计净值增长率68.22%，C类56.79%，分别跑赢基准44.27个百分点和32.84个百分点。但2025年收益低迷导致近三年年化收益降至8.89%（A类），较此前五年年化（6.74%）优势收窄。
投资策略与运作：票息为主+久期调整，债市波动中收益承压
全年债市低位震荡，基金以票息策略为主
基金管理人在报告中指出，2025年债市低位运行、波动加大，收益率曲线整体上移，一季度因资金偏紧、经济结构性亮点调整压力较大，二季度贸易冲突加剧、资金利率下行带来机会，三四季度则受权益市场回暖、长端供需结构不佳影响再度调整。
在此背景下，基金组合以票息策略为主，灵活调整久期。年报显示，基金债券投资占总资产比例85.52%，其中政策性金融债占比87.47%，国家债券占比1.38%，持仓高度集中于低风险利率债。
前五大债券持仓集中度超54%，利率风险暴露
期末按公允价值排序的前五大债券均为政策性金融债，合计公允价值36.26亿元，占基金资产净值比例54.09%，持仓集中度较高。其中，“23国开08”持仓10.36亿元（占比15.45%），“24国开03”8.30亿元（12.39%），“23国开03”6.29亿元（9.38%）。若未来利率上行，高价持仓债券或面临估值缩水风险。
债券代码
债券名称
公允价值（元）
占基金资产净值比例
230208
23国开08
103,575,808.22
15.45%
240203
24国开03
83,049,863.01
12.39%
230203
23国开03
62,907,123.29
9.38%
230315
23进出15
61,870,438.36
9.23%
220407
22农发07
51,160,205.48
7.63%
合计
——
362,563,438.36
54.09%
费用与交易：规模下降带动费率收入下滑，交易费用同比降58.4%
管理费与托管费随规模缩水而下降
2025年，基金当期应支付管理费196.05万元，较2024年的598.26万元下降67.2%；托管费65.35万元，较2024年的199.42万元下降67.2%，降幅与净资产缩水幅度基本一致（A类净资产降45.99%，C类降87.50%）。费用率方面，A类管理费0.3%、托管费0.1%，C类额外计提0.25%销售服务费，费率结构与合同约定一致。
费用项目
2025年金额（元）
2024年金额（元）
同比变化率
管理费
1,960,477.55
5,982,621.68
-67.2%
托管费
653,492.40
1,994,207.15
-67.2%
销售服务费（C类）
143,078.70
221,884.33
-35.5%
交易费用大幅下降，债券买卖价差收入缩窄
2025年基金交易费用4.72万元，较2024年的11.30万元下降58.4%，主要因债券交易量减少（卖出债券成交总额27.66亿元，2024年113.70亿元）。债券买卖价差收入712.43万元，较2024年的1544.00万元下降53.86%，反映债市波动中交易收益空间收窄。
持有人结构：机构占比82.36%，单一机构持有44.84%暗藏流动性风险
机构投资者为绝对主力，个人持有占比不足18%
期末基金总持有人9497户，户均持有6.83万份。其中，机构投资者持有5.34亿份，占比82.36%；个人投资者持有1.14亿份，占比17.64%。A类份额机构持有占比86.51%，C类全部为个人持有，但C类规模已不足3200万元，或面临清盘风险（通常债券型基金规模低于5000万元需警惕清盘）。
单一机构持有44.84%，大额赎回风险高企
报告显示，2025年6月13日至12月31日期间，有单一机构投资者持有基金份额2.91亿份，占比44.84%。若该机构大额赎回，可能导致基金净值波动加剧，甚至被迫低价抛售债券以应对流动性需求，对剩余持有人利益造成冲击。
管理人展望：2026年货币政策宽松可期，票息+波段策略应对
基金管理人认为，2026年货币政策将延续适度宽松基调，降准降息仍有空间，财政政策更加积极，地产对经济拖累减弱，经济增速预计平稳但弹性较弱，债券收益率缺乏大幅上行基础。操作上，将在票息策略基础上增加波段操作，以提高组合收益。
风险提示：基金规模持续缩水可能导致申赎成本上升、流动性管理难度加大；债券持仓集中度较高，需警惕利率上行引发的估值回调风险；单一机构持有人占比过高，存在大额赎回冲击风险。
投资机会：若2026年货币政策宽松落地，利率债或迎来交易机会，基金波段操作策略有望提升收益；低估值政策性金融债票息稳定，可作为底仓配置。
关键数据速览
指标
数据
2025年A类净值增长率
0.85%
2025年C类净值增长率
0.59%
期末净资产（A+C）
6.70亿元
期末总份额
6.48亿份
债券投资占比
85.52%
前五大债券持仓占比
54.09%
机构持有人占比
82.36%
管理费（2025年）
196.05万元
本期利润（A+C）
405.54万元