纸价，还会涨吗？（一）

诗曰：
纸价涨声非虚张，成本博弈两相伤。
浆价能源撑底线，需求淡季压顶梁。
龙头挺价谋修复，小厂承压恐自戕。
分化已成定局势，一体方能御风霜。


近期，国内造纸行业“涨”声一片。从包装纸到文化纸，从白卡纸到生活用纸，各大纸企的涨价函如雪片般飞来。玖龙纸业在3月17日发布了本月第三批涨价函，明确宣布4月份将继续提价50元/吨；山鹰纸业、金光纸业、太阳纸业等龙头企业也纷纷跟进。一时间，“纸价还会涨吗？”成为产业链上下游共同关注的焦点。要回答这个问题，我们需要冷静地拆解驱动价格上涨的“三驾马车”——成本、供给与需求，并直面当前市场存在的核心矛盾。

一、成本驱动：是“真压力”还是“烟雾弹”？

纸企在涨价函中普遍将原因归结为“原料成本攀升”。这背后确实存在一定的现实压力。

首先，上游纸浆价格存在上涨预期。我国造纸业对进口纸浆依赖度较高，今年1-3月海外浆企持续提升阔叶浆报价。虽然近期国内阔叶浆现货价格小幅下行，但业内普遍认为，若航运周期和价格传导正常，海外涨价将在约两个月后传导至国内，为纸企后续提价提供支撑。在上海纸浆周前夕，供应商因中东局势导致的航运与能源成本攀升，预期纸浆价格上涨，而采购商则存在分歧，市场博弈激烈。

其次，能源与化工成本显著上升。中东地缘政治冲突推高了全球能源价格。国家统计局数据显示，全国液化天然气现货均价在不到一个月内涨幅达25.9%。这直接冲击了造纸的能源成本。玖龙纸业在涨价函中也明确提到“受中东局势影响，能源价格暴涨，导致相关化工产品价格显著上涨”。

然而，一个关键矛盾点在于，当前废纸成本对成品纸的支撑有限。作为瓦楞纸核心原料的废黄板纸，3月份价格先涨后跌，波动幅度有限。卓创资讯数据显示，截至3月19日，废黄板纸均价为1524元/吨，较2月末仅上涨2.14%，对纸价支撑作用不强。更有分析尖锐指出，在某些市场（如印度），成品纸的涨幅远超废纸原料的实际涨幅，引发了市场对涨价合理性的质疑。这表明，成本上涨虽是事实，但可能并非当前这轮密集涨价的唯一或最主要驱动力。

二、供给博弈：龙头挺价与产能过剩的拉锯战

供给端呈现出一种矛盾的景象：一边是龙头企业强势挺价，另一边是行业整体产能过剩的压力。

龙头企业凭借“林浆纸一体化”构筑成本护城河，并积极主导提价。例如，太阳纸业纸浆自供率达60%，有效平抑了原料波动风险；玖龙纸业2025年下半年归母净利润同比激增318.8%，核心驱动力正是其一体化战略带来的成本优势。这些巨头在行业低谷期修复利润的诉求极为强烈。他们通过持续发布涨价函，试图引导市场预期，营造上涨氛围。行业集中度也在提升，2025年文化纸CR4达到46.70%，龙头的话语权增强。

但是，行业整体“供大于求”的格局并未根本改变。造纸行业，尤其是箱板瓦楞纸领域，长期面临产能过剩问题。3月份以来，随着纸厂开工率快速恢复，瓦楞纸和箱板纸的产量大幅增加。然而，下游需求复苏温和，导致纸厂库存有重新累积的风险。卓创资讯数据显示，3月中旬瓦楞纸样本企业库存已环比增加4.96%。这种“供增需减”的格局，是压制纸价持续上涨的最根本力量。（未完待续）

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