信研：中国卫星（600118）深度解析



一、核心定位（A股商业航天绝对龙头）

- 股票代码：600118
- 全称：中国东方红卫星股份有限公司
- 实控人：国务院国资委（航天科技集团五院）
- A股唯一：覆盖卫星设计-制造-应用-运营全产业链的上市平台
- 行业地位：小卫星/微小卫星市占率60%+，高轨卫星85%，星网工程核心供应商

二、核心业务（双轮驱动）

1. 宇航制造（核心引擎，高毛利）
- 整星研制：星网、北斗、千帆星座主力供应商，星网份额50%-60%
- 单星价值：0.8-1.2亿元，毛利率45%-55%
- 产能：海南超级工厂投产，年产能从20颗提升至100+颗
- 订单：在手超300亿元，排产至2027年
2. 卫星应用（增长新极）
- 地面终端：手机直连卫星、动中通、北斗终端
- 遥感/通信服务：毛利率42%，北斗芯片累计出货23亿片
- 场景：低空经济、应急、农业、民航前装

三、核心逻辑（信研重点）

1. 星网工程大周期：低轨卫星互联网国家战略，2026-2028年批量组网，公司为最大受益标的
2. 产能+订单双拐点：海南工厂释放+订单饱满，业绩2026-2027年高速释放
3. 稀缺性壁垒：国家队资质+全产业链+频轨资源，国内无直接对手
4. 商业航天主线：SpaceX IPO催化、国内商业航天加速，板块估值中枢上移

四、关键催化（跟踪优先级）

- 星网批量交付公告（2026年Q2-Q3）
- 海南工厂产能爬坡数据
- 新增大额卫星订单（星网/千帆/海外）
- 卫星应用终端放量（手机直连、低空经济）
- 国企改革/资产注入预期

五、信研·商业航天核心标的池（含代码）

1. 整机龙头（中军）

- 中国卫星（600118）：整星+全产业链，板块锚点

2. 星载芯片（高弹性）

- 铖昌科技（001270）：星载T/R芯片，市占率70%+
- 臻镭科技（688270）：射频/抗辐射芯片，卫星核心配套

3. 火箭/结构件（发射链）

- 航宇科技（688239）：火箭发动机锻件
- 超捷股份（301005）：民营火箭结构件

4. 宇航元器件

- 航天电器（002025）：宇航级连接器
- 航天电子（600879）：航天测控/电子系统

5. 卫星运营

- 中国卫通（601698）：高轨通信卫星运营

六、跟踪策略（信研视角）

- 核心持仓：中国卫星（600118）（确定性最强）
- 弹性组合：中国卫星 + 铖昌科技（001270） + 臻镭科技（688270）
- 观察窗口：星网交付节奏、季度业绩、大额订单公告