风电王者强势回归！601615明阳智能：海风+储能双轮驱动，业绩拐点已至

明阳智能（601615） | 现价：16.97元（3月31日收盘） | 总市值：383.78亿

一、核心逻辑：海风高景气+储能爆发，业绩迎来超级拐点

明阳智能是国内海上风电龙头+全球风机TOP3，手握海风+储能两大黄金赛道，2026年将迎来业绩与估值的戴维斯双击。

1）海风赛道：国内第一，全球份额飙升

- 2025年国内海风新增装机12GW+，公司市占率**35%+**稳居第一，广东、江苏、山东海风基地全面投产 。
- 海外突破：欧洲、东南亚订单爆发，2026年海外收入占比目标30%+，打开第二增长曲线。
- 大兆瓦优势：16MW+海上风机量产，单机价值量提升50%，毛利率显著高于陆风。

2）储能+氢能：第二增长曲线成型

- 储能：布局液流电池、压缩空气储能，已中标多个GW级储能项目，2026年储能业务营收目标50亿+。
- 氢能：制氢装备+海上风电制氢一体化，切入绿氢赛道，长期成长空间打开。

3）订单饱满+产能释放，业绩高增确定

- 在手订单超800亿元，排产至2027年，2026年交付量同比+40%+ 。
- 2025年全年净利润预计14.5亿元，同比+319%，业绩彻底反转。
- 2026年机构一致预期净利润22-25亿元，同比+50%-70%，盈利中枢上移。

二、财务与估值：业绩修复+估值低位，空间巨大

1）财务拐点确认

- 2025年前三季度营收263亿元（+29.98%），净利润7.66亿元（-5.29%），Q4单季盈利6.8亿元+，环比大幅改善 。
- 毛利率从底部18%修复至22%+，2026年有望升至25%，净利率重回8%+。

2）估值处于历史低位

- 当前PE（TTM）126倍，但2026年预测PE仅15-17倍，处于历史10%分位以下。
- 机构目标价23.24元，较现价隐含**37%+**上涨空间 。

三、核心风险提示

1. 风电抢装结束后，国内装机增速放缓；
2. 钢材、叶片等原材料价格上涨，挤压利润；
3. 海外市场拓展不及预期，汇率波动影响业绩。

四、投资策略

明阳智能是风电板块业绩弹性最大标的，海风+储能双轮驱动，2026年业绩高增确定。当前股价调整充分，估值处于低位，建议逢低布局，重点跟踪海风订单落地、储能项目交付及海外业务进展。

投资有风险，入市需谨慎。以上内容仅为市场分析，不构成任何投资建议。