小牛十年前以“两轮特斯拉”出圈，靠“智能电驴”杀出红海，上市盈利风光无两；如今成本涨、对手强、新国标一卡，高端故事讲不动了。连亏四年，海外销量腰斩、市占率仅1.5%，净利润还是负的。
锂电成本暴涨、智能化优势被抹平、新国标受限，降价冲量、转战电摩，甚至搬出AI大模型想翻身，昔日高端神话难续，年轻人还买账吗？