回望过去30年，中国楼市（计入杠杆、扣房贷利率后）在10/20/30年周期分别跑赢无杠杆股市8.2、11.2、15个百分点，是过去30年国内大类资产中收益最高的核心资产；若纳入黄金、汇率等对比，大类资产长期收益排名大致为：加杠杆楼市＞无杠杆股市＞黄金＞债券＞现金，黄金30年年化约8%、累计约12倍，明显低于楼市、略低于股市。汇率波动对国内资产长期收益影响有限，更多是阶段性外资定价因素，不改变长期排序。
而美国市场完全相反：美股在10/20/30年周期分别跑赢美楼市7、6、6.6个百分点，长期碾压楼市，是美国最赚钱的大类资产。
但结合当下市场环境来看，国内城镇化接近尾声、楼市杠杆空间收窄，未来楼市收益会逐步回落，而A股随着经济转型、机构化加速，长期投资价值凸显，后续的资产配置方向，要跟着核心趋势做出调整。