我们经常比较A股上市的几家国产AI服务器厂商，比如紫光、浪潮、曙光、华勤以及工业富联，中科曙光和它们相比，比较优势是什么？

我认为，它的核心优势在于与海光信息的业务协同。一方面，中科曙光是海光信息的大股东，持股比例高达27.96%；另一方面，中科曙光能稳定获得海光信息的CPU和GPU供应，在算力芯片供应方面，相比其他AI服务器厂商拥有显著优势。这正是浪潮信息、紫光股份、华勤技术极度依赖海外AI芯片供应，而中科曙光不存在类似问题的原因。

海光信息是国内排名第一的CPU厂商。在美股市场，AMD和英特尔的股价屡创新高，在AI推理时代，和此前的AI训练时代不同，CPU的重要性呈指数级增长，英特尔和AMD的股价上涨也印证了这一点。

因此，中科曙光与海光信息的深度绑定，能够支撑中科曙光的估值。

一、英特尔的股价走势

2024年初至8月，英特尔经历了一段股价持续下行的熊市。年初还在47元附近，4至5月先跌破30元，8月初加速杀跌至8月7日的18.99元，两年不到最大回撤约六成，属于典型的基本面恶化驱动的估值压缩。

随后，2024年8月到2025年8月，英特尔又经历了长达一年的底部磨人阶段。股价在18至25元区间反复震荡，2025年2月和4月两度冲高回落，始终没能走出趋势。

真正的反转发生在2025年9月中旬。9月19日单日，英特尔从24.9元跳涨到30.57元，此后进入主升浪，2026年4至5月加速，6月22日见顶140.94元，距2024年8月的最低点累计涨幅约6.4倍，逻辑上对应市场对其代工转型、AI芯片和新管理层的预期重估。陈立武2025年初接掌CEO，上任后干的事可以概括为“收缩止血”和“押注AI服务器CPU和代工”。

7月，全球科技股经历了一番“大幅下杀”。截至7月30日，英特尔的收盘价为81.88元，从高点回撤约42%。8至9月又反弹至当前的121.78元，高位波动率显著放大。整体看，英特尔已经从“困境反转”逻辑进入高预期、高波动的兑现阶段。2026年8月，英特尔以95美元/股增发230亿美元。陈立武自掏1200万美元跟投，公开喊过“5至10年10倍回报”的长期目标。

二、海光信息的目标价

基于海光信息上市以来的季度末市盈率（TTM）走势，我们发现，市盈率（TTM）最小值为109.09倍，出现在2022年四季度末。次低点在2024年6月30日的124.55倍，两者构成上市以来估值底部的两次确认。

根据各大券商对海光信息2026年和2027年的业绩预估，2026年海光信息归母净利润大致在40亿元至45亿元区间，中值为42.5亿元；2027年海光信息归母净利润大致在60亿元至70亿元区间，中值为65亿元。

若我们按照125倍的市盈率（TTM）对海光信息进行估值，其2026年净利润对应估值约为5312.5亿元，对应目标价在230元附近，这一估值与海光信息当前市值较为接近；2027年净利润对应估值约为8125亿元，对应目标价350元，而该价位海光信息其实在年内已经触及过。

基于此，我认为未来一段时间内，海光信息的股价大概率会在230元至350元区间来回震荡，直到市场认为需要大幅上调海光信息未来的业绩预期时，这一震荡格局才会被打破。

三、小结

理论上海光信息上涨多少，中科曙光就应该对应上涨多少，但自两家企业终止重组后，中科曙光的股价涨幅和震荡幅度似乎仅为海光信息的一半左右。

秉持“眼光星空、脚踏实地”的原则，假设未来海光信息能够重回350元价位，那么中科曙光回到110元，甚至冲高至130元仍有很大可能性。