昨天巴菲特的公司伯克希尔发布了财报，并且召开了股东大会。最近一个季度，伯克希尔的现金储备已经达到了接近4000亿美元的水平，并且一季度净卖出股票81亿美元，连续14个季度净卖出。
 
虽然这次股东会上是巴菲特的继任者阿贝尔上台演讲，但巴菲特也在股东会召开之前抽空接受了CNBC的访问，回答了一些问题。其中就有关于为什么当前伯克希尔的现金储备这么高。巴菲特表示，当前整个市场普遍来说价格还是比较高，没有太多能够令他满意的机会，所以他还在按兵不动，继续等待机会。
 
并且他也诚实地表示，随着年龄的增长，他能够深刻理解的行业已经比之前要少，也不觉得自己和年轻人相比在一些新兴行业的了解上会有什么优势。可以说，巴菲特的回答还是非常诚恳的。对于价值投资者来说，其实也不需要去看懂每一个行业、每一个公司，只要真正把握住那么几个重要的机会就够了。
 
我们再来看一下这次股东大会上公布的伯克希尔一季度的业绩。很多人会认为伯克希尔就是一家投资公司，其实并没有那么简单。它还有很多其他非常主要的业务，比方说他的保险业务，比方说他的公用事业的业务。对外的投资其实只能够占到伯克希尔公司大概一半的经营范围。
 
比方说我们来看他的财报，在最近的一季度，它的净利润是100亿美元。其中，它的投资收益在一季度是负的12亿美元，他们在一季度是录得亏损的。除开这个之外，保险业务给伯克希尔贡献了43亿美元的净利润。还有两家非常重要的全资控股子公司，伯克希尔铁路和伯克希尔能源，这两家公司贡献了25亿的净利润。
 
巴菲特的继任者阿贝尔，他其实就是从伯克希尔能源公司出来的，之前是伯克希尔能源的总裁。除此之外还没有结束。除开以上这些非常重要的单列的子公司，伯克希尔还有一大堆全资控股的子公司。但由于已经全资控股了，伯克希尔把这些公司100%都买下来了，所以它们并没有在二级市场上上市，大家没有办法抄作业，这些公司的讨论度也会相对较低一些。
 
但这其中也不乏一些非常有名的公司，比方说巴菲特早年收购的喜诗糖果，还有像Dairy Queen，甚至是金霸王电池，我们小时候的广告里的那些，都是伯克希尔的全资控股子公司。这些公司加起来又贡献了31亿的净利润。
 
所以即使不看伯克希尔那些对外在公共市场上面的投资，只看它的保险业务、能源业务、公用事业，以及一些全资控股子公司的业务，这些业务加起来一个季度能够贡献100亿的净利润，那一年大概就是400亿的水平。所以，伯克希尔即使没有投资部分的业务，单靠着每年400亿的净利润，按照10倍的PE估值，是不是也能估个4000亿的水平？
 
伯克希尔的非投资业务在他的整体业务中可以占到超过半壁江山。这一半也可以给伯克希尔提供稳定的现金流。剩下一半我们来看他对外的投资。前面说了，伯克希尔整体的现金达到了接近4000亿美元的水平。除此之外，他当前对外的投资也达到了2880亿美元。
 
这些资金其实也是和他的保险业务结合在一起的。他通过保险业务来获得低成本的资金，然后再用这些资金去对外投资。所以最终我们来看伯克希尔这家公司，它当前的市值是一万亿美元。假设你花了1万亿把伯克希尔全部给买下来了，你会发现它其中有4000亿美元的现金，还有2880亿的对外投资，这些二级市场的股权资产，这两个加起来就已经快7000亿了。
 
除此之外，他还有一堆全资控股的子公司，每年给你提供400亿的现金流，而且它的保险业务还会源源不断地提供非常便宜的资金，继续扩大规模。而且曾经还有巴菲特会把这4000亿美元的现金，还有2800亿的投资发挥出别人发挥不出的效果。
 
不过，现在比较担心的就是巴菲特卸任了，他的继任者是否也有如此高的投资水平。巴菲特当然是60年战绩可查，但他的继任者大家还不了解他的投资水平。所以这也是市场最担心伯克希尔的一点。