森林包装2025年年报正式出炉：营收27.92亿元，同比增长18.18%；归母净利润6123.47万元，同比骤降68.34%。增收不增利，纸包装龙头在成本端与费用端的压力持续显现。公司拟每10股派发现金红利0.70元（含税），合计派现2900.80万元，占净利润比例47.37%。

利润断崖式下滑的根源在于原材料涨价侵蚀毛利率。2025年箱板纸、瓦楞纸等主要纸品价格长期低位运行，而废纸、木浆等原料价格却高位震荡。公司解释主要为原材料价格同比上涨致产品毛利率同比下降，而期间费用较上年同期增加。财务数据显示，2025年全年综合毛利率约9.5%，同比下滑约4个百分点。

公司正实施绿色环保纸包装网上工厂智能技改项目，通过引进国际先进设备，提升高端包装产能，打通“废纸-原纸-包装”全产业链。 从年报看，在建工程余额持续增长，项目建设稳步推进。2026年经营计划重点包括：推进可转债募投项目建设进度，加大海外市场开发力度，深化绿色包装产品研发推广。

在纸包装行业集中度持续提升的背景下，头部企业的竞争焦点正在从“拼产能”转向“拼成本、拼技术”。碳中和目标驱动下，包装材料轻量化、可再生化趋势明确。公司2025年研发投入1.1亿元，占营收比重3.93%，在降本增效之外，绿色包装解决方案与新客户导入，或是其打开利润弹性的核心变量。

营收增长是“现在时”，智能技改项目投产后的降本效果才是“将来时”。 纸包装龙头的春天，或许早已不在“量的扩张”，而在于“质的跃升”。