搓背图： a股

一季报之后业绩差的高位要时刻警惕，人在前面飞，裤衩后面追的击鼓传花游戏，谁接到最后一棒谁才能体会到投资须谨慎的真谛，所谓的鸡犬升天要有限度，股价远远高于估值的，终将回归大自然。别光站在光里，光模块虽然今年预计+60%，但800G产能过剩30%–40%，价格战激烈，毛利率压至25%以下，已经堪比2021年的白酒。能做的只有1.6T，缺口40%。选择上越上游越暴利，好在全球6大厂商中我们占了4个，低端的估值已经打满，未来难有作为。PCB目前的情况跟光模块类似，高端严重紧缺、价格持续上涨，利润向龙头集中，高端供需缺口：20%+，国内能做20层以上高端板仅20家左右。低端玩家加速出局。总体上预计Q2净利增速回落至30%–50%。电子布日子要好很多，刚性紧缺，扩产极慢，月度刚性缺口800–900万米，高端毛利率25%–30%。之所以日子好过，是因为电子布属于技术密集型行业，高端产品对生产工艺、产品良率、技术研发要求极高，且下游覆铜板、PCB企业对供应商认证流程严苛，认证周期长达1—2年，所以不是短期内想扩产就能出货。目前行业头部企业均已纷纷推出扩产计划，另外还有一众跨界投资的，想要产能释放，至少明年以后了，到时候还缺不缺货两说。虽然2026年年内，高端电子布的供给仍然不足，但随着越来越多的企业跨界涌入、现有龙头持续扩产，电子布行业供需格局终将发生转变。

就酱吧，明天再聊液冷，错别字不改了。