炬光科技

【国盛电子】炬光科技 sh688167[股票]：卡位CPO/OCS核心环节，产业进展加速

公司2025年光通信收入6600万元，同比增长超130%；26Q1光通信收入达3258万元，同比增长超200%，环比增长24%，过去五个季度收入持续逐季增长。当前收入以可插拔光模块相关产品为主，占比约70%-80%；剩余20%-30%为OCS、定制化产品及CPO相关的样品/研发收入。利润端，光通信应用产品毛利率显著提高，得益于自动化水平提升及工艺改善促进了良率改善，同时收入增长摊薄了固定成本，瑞士炬光并购时毛利率为-2%，当前已提升至62%，收入持续增长。

可插拔光模块：公司当前提供可插拔光模块里的硅透镜和玻璃透镜，其中，硅透镜核心技术为离子反应刻蚀技术，瑞士炬光全球领先，玻璃透镜核心技术为模压技术，掌握此技术厂商较多，目前硅光模块基本用硅透镜，800G以上光模块基本也用硅透镜，目前公司当前月产能已达200万-250万只，以800G为主，1.6T产品已开始应用。

CPO：CPO相关产品目前处于与主流客户共同开发、试样及小批量生产阶段，预计26Q4起量，2027年逐步爬坡，2028年进入大规模放量阶段。其中，

V型槽：目前CPO用V型槽以36、40通道为主，未来将向70、80通道甚至更高通道数发展，传统工艺加工36通道及以上高通道V型槽时良率极低，量产性差，且相关加工设备供给少、交期长。公司采用德国晶圆级同步结构化技术，可在12英寸方形玻璃或硅晶圆上批量加工，再切割成不同通道数的产品，无论通道数多少都可实现稳定生产。目前生产V型槽的设备全部为公司自制，且产能爬坡速度远快于采用机械加工路线的厂商。

微透镜阵列：在PIC边缘耦合技术路线上具备极强的竞争力，同时覆盖FAU端一体化和分立方案。

OCS：此前Lumentum已获得了一项多年、数十亿美元的OCS采购协议，目前正按计划爬坡，客户要求的产出量提升幅度极大，来自多个新客户的OCS需求不断涌现。炬光科技提供OCS准直器阵列，公司是OCS基于MEMS路线的主要供应商，当前出货规模为万级，目前已进入产能爬坡并逐步实现批量生产。

风险提示：需求不及预期、研发进展不及预期