南华期货：重点品种解读

碳酸锂【考验20日均线】：近期碳酸锂技术调整，可能的原因：（1）SMM优化库存统计，将贸易商隐性库存显性化，动摇 "库存快速去化" 逻辑；（2）海外大型矿山宣布重启计划，中长期供应预期松动；（3）前期涨幅过大，积累大量获利盘，高估值下资金集中了结。短期震荡加剧，关注库存数据落地与供应恢复节奏。

原油【区间震荡】：近期原油震荡剧烈，主要因为美伊局势反复，伊方提交谈判修订方案，美方强硬表态 "不考虑让步" 但推迟 19 日军事打击，霍尔木兹海峡美国军舰与伊方管控持续对峙。短期供应风险溢价支撑油价，关注美伊谈判进展与海峡通航情况，中期看供需再平衡与通胀传导效应。

豆粕【低位震荡】：近期豆粕有所上涨，利好来自中美农产品采购承诺及原油高位带动豆油生物柴油需求。但生猪养殖深度亏损，补栏谨慎压制需求，港口大豆库存高位，油厂开机率回升。短期震荡偏强，关注采购落地进度与原油波动，中期看生猪产能去化与水产旺季需求。

白银【均线缠绕】：避险与通胀的博弈，一方面美伊冲突升温推升避险需求，但美国 通胀再起，PPI 超预期，市场放弃降息预期，年内加息概率提升。美债收益率与美元走强压制无息资产白银。另外，印度提高黄金关税，压制黄金需求。关注中东局势与美联储政策信号，中期需看通胀是否见顶及全球经济复苏节奏。

氧化铝【弱势寻底】：全国氧化铝开工率虽然有所下降，但是国内总库存仍然偏高，广西新投产能持续释放。需求端电解铝产能瓶颈，下游复工偏弱。短期受库存与供应压制震荡偏弱，但下方空间有限。中期关注铝土矿成本与电解铝需求改善。