连续一年减持中国债券后，境外机构持有的中国银行间债券规模降至逾五年新低。国外分析称，中国经济复苏仍显颠簸且银行间市场资金宽松，国债收益率低位徘徊，而美国通胀预期抬高使美债收益率显著走高，美中利差进一步走阔。在中东局势未见缓解的背景下，利差可能将在短期内维持高位，进一步削弱了低收益的中国债券对外资的吸引力。
境外机构连续一年减持中国银行间债券，持仓规模降至五年新低，这一趋势固然受到中美利差走阔、收益率比较优势逆转的直接影响，但将其简单归因为“中国经济复苏颠簸”则失之偏颇。当前美债收益率走高叠加中东局势推高避险情绪，全球资本确实更倾向于追逐短期高息资产，但这本质上是美元加息周期与地缘冲突共振下的阶段性现象。更深层看，外资配置中国债市的逻辑正在发生结构性转变：过去押注人民币单边升值与利差套利的“热钱”属性资金加速离场，而真正着眼长期配置、纳入全球指数被动投资的资金仍在缓慢流入。中国债市规模逾百万亿元，外资持有比例尚不足3%，远低于成熟市场，这意味着“去杠杆”后的底部反而可能成为长线资金的布局窗口。值得警惕的不是外资短期流出，而是若国内信用风险定价机制、对冲工具以及资本账户开放进程迟迟未能突破，即便未来中美利差收窄，外资对中国债市的“低配”也可能从周期性变成结构性。届时，走低的就不再只是收益率，而是人民币资产的全球吸引力。