刚需稳固，旺季效应叠加。 工业原料、航空航运、民生炼化等领域的用油需求刚性极强。2026年夏季，空调的用电需求以及假日的出行需求将进一步加重包括原油、汽油、柴油和航空燃油等供应压力，全球能源危机可能步入新的阶段。6月中旬揭幕的美加墨世界杯将与欧美传统暑期旅游旺季形成需求共振，航煤与汽油需求将迎来爆发式增长，加剧对有限成品油资源的竞争。

航空业已释放强烈的价格信号。 根据IATA的数据，全球平均航煤价格同比涨幅维持在80.9%的极端水平。全球航司被迫缩减运力，6月至9月已计划缩减930万个座位，但2026年3月的全球旅客总需求仍比2025年同期增长了2%。这种供需错配表明，高油价只会缓慢微调需求，而不会出现需求崩塌式下滑，油价上涨具备坚实的承接力。

库存缓冲接近枯竭。 瑞银在近期报告中估计，截至今年2月底全球石油库存略高于80亿桶，而到4月底已接近约78亿桶；若需求环比保持不变，到5月底库存将接近76亿桶的历史低点。摩根大通的分析更为尖锐：真正能够动用的缓冲库存可能只有约8亿桶，其余库存需要维持管道和储罐的最低运行水平，全球库存已接近安全红线。拉皮丹能源集团预计，全球成品油库存可能在今年7月或8月先于原油库存降至危险水平。