【现阶段，科技股的抱团会越来越紧，但也是如履薄冰】

最近外围市场整体是在回调的，但是大家一定要看清当下的结构性机会，昨晚美股虽然大盘偏弱，但整体分化非常明显，首先中概股基本稳住了，没有跟随外围下跌，另外美股科技尤其是芯片方向逆势走强，像德州仪器、超微半导体、美光科技这些核心标的都走出了不错的上涨行情。

造成这种市场结构变化的核心原因，就是美债收益率站上了5.1%这个关键位置，彻底重塑了全球资金的配置逻辑。现在无风险收益率已经远超市场上红利股、传统蓝筹3.5%到4.5%的股息回报，这就导致这类低弹性资产彻底失去了配置价值，不仅收益跑不赢美债，还要承担股市波动风险，所以哪怕它们现在估值很低，资金也在持续流出，股价持续走弱。同时美债收益率持续上行，也意味着债券价格持续贬值，固收资产吸引力大幅下降，市场资金没有更好的去处，就只能扎堆高弹性、高成长的科技赛道。

目前很多半导体、科技企业能够稳定实现百分之三十甚至五十的业绩增长，有实打实的成长性支撑，所以资金抱团科技股的趋势越来越极致，也就形成了蓝筹持续走弱、科技持续走强的极端分化行情。

不过大家也要重点警惕潜在风险，机构原本都是股债均衡配置，现在资金单边扎堆科技股，已经打破了配置平衡，一旦市场预期扭转，很容易出现抱团瓦解、大幅回撤的情况。

后续需要重点关注几个风险点，英伟达财报不及预期、六月美联储意外加息、三季度存储芯片价格大幅下滑。目前这些风险暂时没有呈现，市场还没有出现明显泡沫（尤其我们自己的科技类公司很多都在一季度超预期，又叠加长鑫、长江存储的IPO，情绪上偏乐观），因此短期我们可以顺势跟随科技抱团，但也要保持谨慎，随着时间推移，潜在风险会逐步显性化，一定要提前做好风控准备。（几个关键时间节点：6月中旬、7月中旬、8月底）

不过霍尔木兹海峡这个事情，很大程度提升了我们的话语权：足量的美元为主的外汇储备、顺差强劲增长、工业产业链完善、突破绝大多数科技卡脖子领域、军事能力全面提升、油储充分...

而这些因素叠加形成市场层面的行情强弱排序就是：A股>美股>韩股>日股>欧股>港股>其他大多数新兴国家市场。