大道谈 泡泡玛特

网友：泡泡玛特以后不会再有业绩指引，该怎样就怎样咯。

大道： 比如20年后回头看，每个季度或者每年的业绩指引都是要花不少时间的，但对业绩成长却没有一丝一毫的作用。业绩指引是有副作用是：万一（早晚会发生的）有一次出现达不到导致的股价大跌，还会引来官司。（2026-5-13）

网友：请您帮忙，向“段总提一个问题，解答粉丝心中的疑惑，看到段总为您转发了关于La­b­u­bu的内容，非常有共鸣。您一直强调‘不懂不碰’，而潮玩IP的流行往往被认为变化很快、难以预测。我想请教的是：在您看来，判断一个IP（如La­b­u­bu）是否具备长期‘护城河’的关键指标是什么？是看它当下的爆款程度，还是看它像迪士尼那样跨越几十年的文化沉淀？另外，对于这种依靠‘情绪价值’而非传统实用功能的公司，您在评估其未来现金流时，会给它的‘不确定性’打多大的折扣？”

大道：我看的是这家公司，公司的商业模式和企业文化。（2026-5-25）

网友:起点:2025 经营现金流 108.65 亿,资本开支 11.71 亿,自由现金流约 97 亿,净现金 175 亿。当前市值 2018 亿港币(股价 150.5),折人民币约 1836 亿。按 10% 折现率,三种情景:乐观(前5年增速25%、后5年12%):股权价值约 5300 亿港币,每股 395。对应”IP 授权 + 多场景变现走通”——La­b­u­bu 活成跨场景符号。中性(前5年18%、后5年6%):股权价值约 3380 亿港币,每股 252。对应”温和潮玩公司,海外按部就班扩”。悲观(前5年5%、后5年2%):股权价值约 1850 亿港币,每股 138。对应”La­b­u­bu 退潮没接棒,命门触发”。落到现价 150.5 港币——基本相当于市场已经把悲观情景 pr­i­ce in 了,中性、乐观情景全没算。

大道：不懂生意的人们就是这么想市场的？如果明天这家公司就下市十年，你会怎么想？（2026-5-25）

网友：泡泡玛特您是从哪几个方面判断这家公司能长期持续赚到钱，十年二十年后大家还会像现在一样（或比现在更加的）热衷于泡泡玛特的产品。

大道: 你把“因为独特”和王宁的所有采访视频至少看两遍后，也许你能明白。如果还不能明白的话，谁说你都不会明白的。（2026-5-25）

网友:大道怎么看王宁，他是像乔布斯一样，既是报时人又是造钟人吗？

大道: 我觉得王宁对自己产品的理解以及追求和Jo­bs是一个级别的，至少未来会是的。王宁对商业的理解好像比Jo­bs还要强一点点。（2026-5-26）