蓝鲸新闻5月26日讯（记者王晓楠）5月25日晚，一则看似寻常的对外投资公告，在资本市场激起涟漪。“中国会展第一股”米奥会展（300795.SZ）宣布，拟以自有资金1.5亿元认购AI大模型公司上海阶跃星辰智能科技股份有限公司（以下简称“阶跃星辰”）发行的股份，获得少数股东权益。5月26日开盘，米奥会展股价应声涨停，市场用真金白银似乎为这场“会展+AI”的跨界故事投下了赞成票。

然而，在涨停板的喧嚣之下，另一个略显尴尬的现实不容忽视，米奥会展的归母净利润已连续下滑两年，2026年一季度公司又陷入亏损。自身造血能力疲软，账面货币资金缩水，却仍要拿出大笔现金押注一家“不熟悉”的AI明星公司，这究竟是一场前瞻性的战略布局，还是一次病急乱投医的财务“豪赌”？

“盲投”AI大模型公司，坦言1.5亿元有“打水漂”风险

5月25日晚，米奥会展公告称，公司拟签署股份认购协议，以自有资金1.5亿元认购阶跃星辰发行的股份，认购完成后公司将获得阶跃星辰少数股东权益。本次认购股份构成对阶跃星辰的增资。

米奥会展表示，由于公司持股比例极低，且未获得阶跃星辰任何董事席位或派驻管理人员的权利，因此无法对阶跃星辰任何决策施加影响。

值得一提的是，米奥会展目前主营境外会展的策划、组织、推广及运营服务，公司与阶跃星辰无任何业务往来。除了无业务往来外，米奥会展还“坦言”对该领域“一窍不通”。米奥会展称，公司对阶跃星辰所处行业的运营模式、技术路径及市场发展趋势熟悉程度有限，存在对技术及市场前景研判偏差、投资收益未达预期的风险。

那么让米奥会展豪掷1.5亿元“盲投”的阶跃星辰究竟有何吸引力？

根据天眼查APP，阶跃星辰由前微软副总裁姜大昕创立于2023年4月，是一家专注于通用人工智能技术研发的科技企业，被业界称为“AI六小虎”之一。目前，阶跃星辰的主营业务是以人工智能驱动的自然语言、图片、视频及其他模型处理工具的开发与应用业务。

天眼查数据显示，阶跃星辰已完成了5轮融资，早期投资方包括IDG资本、启明创投、红杉中国等，5月9日，阶跃星辰完成了Pre-IPO次融资，金额近25亿美元，投资方包括华勤技术、中兴创投、龙旗科技等。

目前，“AI六小虎”中的智谱（02513.HK）和MINIMAX-W（00100.HK）已先后于今年1月8日、1月9日登陆港交所。上市当天，智谱股价涨幅13.17%，总市值达到约579亿港元；而MINIMAX-W首日暴涨109.09%，总市值达1067亿港元。截至5月26日收盘，智谱报收1345港元/股，较发行价116.2港元/股累计上涨约1057%，总市值5997亿港元；MINIMAX-W报收769港元/股，较发行价165港元/股累计上涨约366%，总市值2412亿港元。‌

对米奥会展而言，此时以1.5亿元获得阶跃星辰少数股权，无异于搭上了一辆正在加速的AI快车。

但蓝鲸新闻也注意到，米奥会展并未在公告中披露阶跃星辰的股权结构以及最近一年又一期的主要财务指标，仅以一句“依照《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》相关要求，已依法依规完成本次标的公司股权结构信息以及相关财务数据豁免披露的内部审批流程”一笔带过。

这种“拆盲盒”式的披露，也让投资者难以分辨1.5亿元投资价格的合理性。

对于阶跃星辰的具体情况、是否正在筹划上市以及投资的原因等，蓝鲸新闻致电米奥会展，公司表示因为属于比较热点的话题，一切以公告为准，一些风险点公告中也都揭示出来了。目前，标的公司处于一个快速发展阶段，信息比较敏感。

此前，财联社2月25日电，AI初创公司阶跃星辰据悉计划在香港IPO。

米奥会展在公告中提出，目前，阶跃星辰处于初创发展阶段，受技术研发进度不及预期、行业市场竞争加剧等多重因素影响，其经营效益与投资价值存在未能如期实现的风险，进而可能拉长公司投资退出周期，可能对公司未来财务状况及利润水平造成不利影响。

此外，米奥会展也坦言，公司面临的最大风险即为本次投资本金及相应收益无法收回。也就是说，1.5亿元的真金白银也有“打水漂”的可能性。

显然，资本市场乐得享受当下。5月26日的涨停板，某种程度上是对“传统业务+AI赋能”故事的正向反馈。但问题在于这个故事能否真正落地，又能否在短期内改善米奥会展岌岌可危的财务状况？

业绩寒冬下的“救命稻草”？一场账面资金“捉襟见肘”的豪赌

米奥会展并非第一次站在聚光灯下。作为国内会展行业的龙头企业，公司主营境外会展策划、组织、推广及运营服务，素有“中国会展第一股”之称。然而，光环背后，业绩曲线却并不乐观。

自2019年10月登陆深交所创业板以来，米奥会展业绩经历了一轮“过山车”行情。上市第二年，米奥会展就因疫情的全球蔓延对会展行业造成了冲击。由于境外展会大面积停摆，米奥会展营收从2019年的4.26亿元骤降至2020年的0.94亿元，同比暴跌77.84%，归母净利润亏损0.65亿元，为上市以来首次亏损。

2021年，随着部分海外市场逐步放开，米奥会展积极推动“数字展览”等线上业务，营收回升至1.82亿元，同比增长92.51%，但仍净亏损0.58亿元，连续两年录得亏损。

随着全球会展行业进入疫后恢复性增长阶段，境外自办展业务迎来爆发式增长，米奥会展的业绩也迎来了历史巅峰，2023年，公司营收达到8.35亿元，同比增长139.72%；归母净利润达到1.88亿元，同比增长273.54%，均创下上市以来历史新高。

然而随着行业回归常态，再加上国际贸易局势变化，米奥会展的业绩陷入了萎靡局面。2024年，公司营收降至7.51亿元，同比下滑10.01%；归母净利润1.55亿元，同比下滑17.55%。2025年，米奥会展业绩呈现“增收不增利”的特征，公司营收微增4.45%至7.85亿元，但归母净利润同比下降11.89%至1.37亿元，扣非净利润降幅更是达到23.58%至1.11亿元。米奥会展陷入连续两年净利润下滑的困境。

进入2026年，颓势并未止住，米奥会展一季度录得亏损。虽然归母净利润同比增长32.9%，但依然亏损0.25亿元。

实际上，会展行业本身具有较强的周期属性，依赖企业客户参展意愿和外贸景气度。在全球宏观经济波动、地缘政治风险加剧、企业出海预算收紧的多重压力下，传统的“展位销售+服务费”模式正面临增长瓶颈。

米奥会展对蓝鲸新闻表示，公司原本计划6月在迪拜展会，但因为中东局势，现在没办法办了，再加上经济大环境，一些中小企业的预算有限，他们会更加理性的选择市场，选择营销决策。

在2025年年报中，米奥会展也表示，公司持续深化AI技术在展会全周期的应用，尝试用AI重新定义“外贸基础设施”，通过自主研发的“AI慧展”平台，将数字化服务贯穿展前、展中、展后各环节，进一步提升展商与买家的撮合效率与对接质量。

显然，米奥会展迫切需要一个新的增长故事，而阶跃星辰恰好出现在这个时间窗口。如果说战略方向的选择尚可理解，那么财务层面的压力则让这笔投资似乎显得有些冒险。

截至3月31日，米奥会展的货币资金为5.3亿元，同比下降10.96%，此次拿出1.5亿元进行投资，占比约为当期货币资金的28.3%。在当下主营业务造血能力不足、一季度仍在亏损的情况下，这5.3亿元并非可自由支配的闲置资金，其中相当一部分可能需要用于日常运营、境外展会预付场馆租金、人员差旅及营销推广等刚性支出，而米奥会展相当于“挤出”了这笔投资资金。

在盈利承压之下，米奥会展于2025年12月24日在港交所递交招股书，火速启动港股IPO补血，可见其对资金的迫切需求。但截至目前，米奥会展港股IPO尚未有新进展。