前4月全国规模以上工业企业利润同比大增18.2%。有些意外，原因何在？

前些年趋势不是太强。2025年全年规模以上工业企业利润增长0.6%，虽然扭转了连续三年下降的态势，但增长也不高。2026年前4月利润总额24358.4亿，增长18.2%，4月单月更是高达24.7%。确实反差强烈，可以说是强劲增长，扭转趋势了。

前4月，每百元营业收入中的成本为84.94元，同比减少0.55元；营业收入利润率5.43%，同比提高0.60个百分点，是2023年以来同期最高水平。这是降本的同时增利，不错的趋势。其实是分化，降本的继续降本，并不是这些行业同时增利，日子还是难过。不一样的是，出现了一些暴利行业。

主要是AI、半导体产业利润爆发了，出了大亮点。最近一个消息是，5月25日台湾股市市值4.95万亿美元，超过了印度的4.92万亿！不可思议的事就这么发生了，很难想象。唯一的原因就是台湾赶上了半导体风口，而印度几乎与全球AI半导体产业链完全无关。还有韩国股市指数今年涨了90%，一波涨了300%，人都疯了。

出现了一个大叙事，AI半导体超级周期对全球资本的重新定价。这个风，吹到了中国。还好，中国也是受益的。

今年中国AI、半导体代表的“新动能产业”爆发。计算机、通信和其他电子设备制造业1前4月利润同比增长107.7%。人工智能、半导体产业快速发展，带动光纤制造、光电子器件、显示器件、电子电路制造等链条行业利润激增。典型代表是合肥的长鑫存储，一年利润预期超千亿，超过创业板所有公司利润之和。

还有个相关的好事，有色金属等原材料价格大涨。前4月，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长117.8%。这是受新能源、AI算力、航空航天等战略性新兴产业需求带动，铜、铝等金属价格上行，其中铝压延加工、有色金属合金制造子行业利润分别增长264%、205%。

另一个分化是，前4月国有控股企业实现利润总额8271.5亿元，同比增长17.1%；股份制企业18834.4亿元，增长24.0%；外商及港澳台投资企业5422.4亿元，增长2.3%；私营企业6511.4亿元，增长23.7%。外资企业利润增长一般，为啥？

外资集中在利润下滑的行业，如下游消费品制造、汽车、电气机械。而1-4月汽车制造业利润下降16.8%，电气机械和器材制造业下降11.4%，农副食品加工下降11.8%，是外资密集区。外资企业出口占比更高，受国际贸易环境、关税壁垒影响更大。部分外资产能向东南亚、印度等地转移，在中国生产规模收缩。

内资企业抓住了AI算力、半导体国产替代、新能源的浪潮，而外资企业在这波浪潮中的参与度相对较低。外资从事的传统制造竞争激烈，外资相关出口也遭遇挑战。

总体来说，出现了国际上类似的“K型复苏”。好事是利润复苏了，不太好的是，K型分化。K型的上腿，是上游资源和高技术制造，K型下腿，是下游传统制造的不景气。股份制和私营企业灵活地切入AI、半导体、新能源赛道，利润高增。国有企业受益于资源类资产也实现17.1%的增长。外资没有转型，表现一般。

所以，A股也出现了类似局面，一些消费股连续10多天下跌。而利润上涨的板块估值弄到很高。