【小鹏Q1亏了17.8亿，但反而更看好了？】5月28号，小鹏汽车发了今年一季度财报。几个核心数字是这样的：营收130亿元，同比增长67.7%。但净亏损17.8亿元，比去年同期的13.7亿又多了4个亿。毛利率倒是涨了，整体8.3%，汽车业务4.9%，比去年同期好了不少。这件事最值得琢磨的地方，是亏得更多了，资本市场反而更看好了。财报里给出的二季度交付指引是7.2万到7.5万台。

亏损的原因，何小鹏在电话会上说了几个方向。研发投入持续往上顶，销售网络还在铺，新车型开模和产线改造也在烧钱。用他自己的话说，现在花的钱，是在给下半年和明年铺路。

小鹏今年定下的全年交付目标是50万台。一季度实际交付了73701台，距离目标还差一截。不过二季度的交付指引如果真能兑现，上半年就能完成全年目标的30%左右。从节奏上看，下半年的压力会比往年更大。

另外有个数据值得留意——毛利率连续几个季度在往上走。从去年三季度的不到3%，到四季度的3.5%，再到这季度的4.9%。何小鹏之前说四季度要扭亏为盈，这个毛利的爬坡速度，是兑现承诺的关键。

说到底，小鹏现在处在一种“花今天的钱，买明天的位置”的阶段。亏损扩大是事实，交付指引超预期也是事实。