全球企业利用印度IPO热潮将利润转移回本国印度火热的首次公开募股市场看起来令人难以抗拒，外国公司纷纷排队上市，但这种热潮并非为了筹集资金在快速增长的市场中扩张，而是为了将数十亿美元送回总部。根据印度市场研究公司 Prime Database 的数据，自 2024 年以来，在孟买上市的六家外国公司中，只有一家筹集了新资金，其余所有公司都纯粹以二次发行或出售要约 (OFS) 的形式进行，即现有股东将其持股出售给公众，而不筹集任何新资金。长期投资印度的外国母公司通过此类二次发行IPO获利近50亿美元，其中现代汽车、 LG 电子就是其中之一。数据显示，这些分红占总分红的80%以上。简而言之，这些IPO每筹集1美元，就有超过59美元被支付出去。而且这一趋势仍在继续：沃尔玛计划进行10亿美元的IPO。本周，可口可乐表示，其印度装瓶厂计划上市，届时这家美国公司将出售其部分股份。银行业消息人士称，嘉士伯计划中的印度IPO也不会筹集新资金——它也将是一次OFS（公开发行）。2024-2025 年大多数外资控股公司的 IPO 都是由股东出售股票驱动的，而不是通过新的融资实现的。银行家和经济学家表示，这一趋势是近年来印度股票估值过高的结果，这表明，对于许多外国公司而言，从印度投资中获利颇丰的部分退出，比筹集新资金进行扩张更具吸引力。“全球公司正在寻求在印度上市，因为这既能为它们提供流动性，又能对其母公司的市值产生积极影响，”Shardul Amarchand 律师事务所的合伙人 Prashant Gupta 表示。该事务所曾为现代和 LG 的 OFS 结构 IPO 提供咨询服务。=======印度卢比的OFS（海外股票出售）趋势正值其疲软之际，卢比自2024年以来对美元已下跌13%，今年迄今已下跌6%。这引发了人们的担忧，即与IPO相关的资金回流正在加剧本已严重的外国资本外流。今年1月，三菱日联银行撰文称，其分析“表明，印度卢比疲软的一个重要原因是印度IPO市场强劲”。今年到目前为止，外国投资组合投资者已抛售超过 230 亿美元的持股，超过了 2025 年创纪录的 189 亿美元的资金流出额。Axis Bank 商业和经济研究高级副总裁 Tanay Dalal 表示，与 IPO 相关的资本外流“对卢比产生了稳定但不突然的贬值倾向”。尽管印度首席经济顾问 V Anantha Nageswaran 在 11 月份警告称，IPO“越来越成为早期投资者的退出工具，而不是筹集长期资本的机制”，但政府官员和监管机构并未表示他们会试图遏制 OFS 趋势。他说：“这有损公开市场的精神。” ========根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，2025年印度是仅次于美国的全球第二大IPO市场，共有367家公司上市，融资218亿美元。过去两年，印度股市飙升至历史新高，但今年由于美以对伊朗战争带来的不确定性，股市开始走低。不过，监管数据显示，仍有创纪录的 260 亿美元 IPO 等待批准。使用OFS途径的吸引力在于估值。外国公司在印度上市的子公司，其估值倍数一直远高于母公司。律师和银行家表示，此外，过去两年印度国内投资者群体不断壮大，推高了印度公司的估值，使得在印度上市更具吸引力。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，近年来至少有六家外国公司将其印度子公司上市，这些公司的交易价格相对于其海外母公司而言存在显著溢价。雀巢印度公司于 1969 年上市，其市盈率接近 77 倍，而其瑞士母公司雀巢的市盈率为 22 倍。LG电子印度公司于去年上市，市盈率接近 59 倍，而其韩国母公司 LG 电子的市盈率为 44 倍。现代汽车于 2024 年将其印度子公司上市，估值约为 180 亿美元，约占其母公司市值的 40%。“推动这一趋势的是明智的资本配置——资产所有者利用跨市场估值套利获利，”美国投资银行 Houlihan Lokey 的董事 Abhishek Gang 表示。=======对印度股市不太了解，没想到比A股还倒挂——LG电子印度公司于去年上市，市盈率接近 59 倍，而其韩国母公司 LG 电子的市盈率为 44 倍。现代汽车于 2024 年将其印度子公司上市，估值约为 180 亿美元，约占其母公司市值的 40%。哈哈哈哈哈，而且印度还是自由兑换的汇率制度呢。这套利太容易了。OFS和一般IPO的区别：OFS就是咱们这边说的“老股转让”，大股东直接出售手中股权，资金回大股东兜里；一般的IPO是发行新股，筹集资金，这钱因为是从公众手里募集的，所以不能回大股东兜里，得进公司的账户而不是股东的账户（有区别哈同学们）。总之，看来所有的跨国公司在印度都面临“一分别想带回家”的困境：挣了钱不知道怎么汇回母公司……