今天大盘整体行情表现尚可，各大指数收红，个股涨多跌少。今天我不重点复盘盘面涨跌，带大家深挖一组公募资金的真实流向数据。

在A股市场里，机构资金以公募基金作为核心主力。目前股票型公募基金体量庞大，整体规模达到五万多亿，对整个股市的行情走向起到举足轻重的作用。

本轮行情启动之后，公募基金的持仓份额、产品净值一路走高，也直接助推A股走出一轮上涨行情。可进入4‑5月之后，公募端出现了很明显的异动，资金格局开始松动。
四月份，公募基金总份额开始下滑，但是净值管理规模暂时还没有回落；等到五月份，不仅基金份额继续缩水，整体管理净值规模也同步走低，五月份的资金变动问题更为突出。

单看五月份，股票型公募基金份额缩水大约1600亿份，对应离场资金足足3000亿。
现在我们要理清核心问题：这三千亿资金到底是从哪个赛道流出的。

一开始我在思考，会不会是传统权重（老登）板块的基金遭到大规模赎回，造成份额和整体规模下滑？
仔细推敲之后发现这个逻辑站不住脚。如果投资者只是抛售老登板块的基金，赎回的资金大概率会再布局科技成长股（小登），不会让公募整体总份额、总规模同步降低，所以单纯老登赎回并不成立。

那难道是成长赛道（小登）的资金在流出？可反观盘面，小登板块五六月依旧持续走强，这一点就让整个资金走向变得扑朔迷离。

但可以确定的事实是，公募整体份额、管理规模双双缩水，实打实有三千亿资金从公募体系撤出。平时平台上显示的盘口资金净流入、净流出参考价值有限，公募三千亿的资金离场才是最真实的现状，这一信号也必须引起我们警惕。

现阶段暂时没法精准判定，三千亿离场资金究竟来自传统权重还是科技成长赛道。不过有一点可以确定：无论资金是从老登还是小登流出，长期来看都对老登板块构成利好。

第一种情况，资金从老登板块流出。前期传统权重已经经历长期资金出逃，经过这一轮离场之后，后续可抛售的余量已经不多，下跌风险得到充分释放。叠加本身估值处于低位，后续修复的机会就会慢慢显现。
第二种情况，资金从小登赛道赎回。前期市场一直是成长板块不断抽水、吸走传统板块的资金；一旦科技板块的公募基金被赎回，套现出来的资金很大概率会回流估值洼地的老登板块。

完整的基金半年报要等到六月底之后才会陆续披露，等财报落地，我们就能精准敲定这3000多亿资金的流出源头。

就现阶段预判，不管资金从哪个赛道流出，最终都利好传统权重板块。
反观小登赛道，行业长期发展逻辑清晰，有政策加持，后续企业业绩也具备增长潜力。只是受双十规则以及其他市场条件约束，虽说产业前景没有问题，但股价后续走势不确定性开始增加。
我并不是看空小登赛道，只是对比当下环境，小登板块的潜在隐患要比老登更多。老登经过持续调整，风险已经充分释放；而小登经过一轮大涨，股价层面的不确定性在持续放大。

所以我的核心观点依旧不变：接下来传统权重板块整体的机会优势会更加突出。小登虽然产业大趋势向上，可后续上行的阻碍会不断变多。
当然存在一种可能性，小登依托行业基本面维持区间震荡，只是波动会加大，并不会直接开启大跌。

再结合今天盘面也能发现一个新变化：如今指数全线翻红，行情不再是只有科技成长股单边上涨、传统板块走跌的极端格局。黑色家电、消费电子这类传统板块，本轮也迎来明显拉升。

综合公募资金数据以及盘面变化，即便资金流向的源头还未完全实锤，后续行情整体更偏向老登板块。（大拿收评）