天风证券：韩国监管三板斧基本确定：①不再批准任何新的单股杠杆ETF上市；②杠杆ETF交易最低存款门槛从1,000万→3,000万韩元（券商已收到系统准备通知，但生效时间和细则未定）；③方向上继续收紧至散户可能无法交易韩国单股杠杆ETF。监管只能管韩国上市产品，管不了美国/香港的杠杆ETF——杠杆将外溢至境外。

DRAM价格峰值约在2027年四季度（美光先扩产、海力士2028年跟进），但股价峰值会提前至2026年底-2027年一季度；LTA长约+大厂capex持续至2027+非大厂需求（国家级数据中心、金融科技公司自建GPU）使本轮超级周期长于以往2-3年。

本土散户已在卖首尔本股海力士/SK Square、搬去美国直接买ADR（规避韩元汇率风险）。专家认为Q2海力士的超额表现是非理性杠杆资金选beta的结果（纯半导体+高波动），近期海力士自高点回落20-25%后，市场转向三星追赶叙事（HBM4夺份额+代工传闻+代工Q3扭亏），系交易性/估值修复，非基本面反转。