余丰慧 【获利了结也是SK海力士暴跌原因之一】周一，韩国存储芯片巨头SK海力士股价大跌逾15%，拖累韩国股市再次跌至熔断，并带崩了亚洲存储类股票。韩国本土券商韩国投资证券（KIS）今日发布的一份报告被视为SK海力士股价大跌的导火索。 也有分析师将SK海力士周一大跌归咎于投资者获利了结。上周，该公司登陆美股，上市首日股价飙升12.8%。韩国券商NH投资证券（NH Investment & Securities）资深分析师Ryu Young-ho表示， SK海力士完成美国挂牌后，投资人进行获利了结，此外市场对SK海力士第二季度财报持谨慎态度 。该分析师指出，投资者原本预期SK海力士的HBM4芯片出货量会从第二季度开始增加，但目前看来，这一增长并未实现大规模放量。他也表示，由于SK海力士相较竞争对手三星电子在HBM市场的敞口更大，因此在近期传统DRAM内存芯片价格上涨的过程中，SK海力士受益程度可能相对较小，投资者因而下调获利预期。SK海力士，暴跌原因找到了？

SK海力士一天跌了15%！不是芯片不卖了，是市场预期太满了。

今天韩国股市又崩了，SK海力士跌了15%，股价从历史高点回落了将近四成。很多人第一反应是“AI芯片不火了？”、“存储芯片卖不动了？”——根本不是。

咱们把这事儿掰开看，根子上就两个原因。

第一个，叫“获利了结”。海力士刚去美国上了市，上市首日涨了将近13%，之前持有它股票的人赚得盆满钵满，正好借着这个热闹劲儿落袋为安。涨了这么多，有人想卖，不奇怪。

第二个，更关键，叫“预期差”。韩国本地券商KIS发了个报告，预测海力士二季度营业利润60.4万亿韩元，同比增长556%，够炸裂了吧？但市场此前一致预期是65万亿。就是因为差了这8%，市场直接砸盘。

为啥低于预期？因为海力士的HBM芯片卖得太好了，签的都是长期协议，价格锁死了，反而没赶上这波传统DRAM芯片涨价的红利。用大白话说就是：你比别人提前锁定了好价格，但市场在涨价潮里反而跑得慢了。KIS说得很明白，这不是盈利变差了，是盈利预期太高了，现在只是回归正常。

再加上市场一直盼着海力士的新一代HBM4芯片二季度大规模放量，结果也没兑现。两个预期都没达到，叠加在一起，抛盘就涌出来了。

说回咱们A股，今天存储芯片板块被带崩，就是典型的“误伤”。咱们这边跟海力士绑得最紧的兆易创新、北京君正这些票，也跟着跌。但海力士跌是它自己的结构问题——对单一芯片依赖太重、资金杠杆堆得太高。咱们国内存储芯片的景气度没变，AI算力对存储的需求还在爆发。

投资者现在最怕的就是跟着恐慌杀跌。你手里要是有业绩有订单的存储芯片票，这波下跌就是情绪面挤泡沫。等中报出来，真正的利润增长会被重新定价。这口气，得撑住。