水电并购+来水偏丰双轮驱动，湖南发展上半年净利预增超318%

7月14日，湖南发展发布业绩预告，预计2026年上半年归母净利润1.72亿元至2.01亿元，同比增长318.91%至391.77%；扣非净利润1.1亿元至1.4亿元，同比增长169.81%至242.70%。业绩大幅增长的核心驱动力有两个：一是2025年完成重大资产重组，将湖南湘投沅陵高滩发电等四家水电公司纳入合并报表，水电装机规模同比大幅增长；二是2026年上半年所属水电站来水偏丰，发电量同比大幅增长。

水电行业的盈利模式具有明显的成本刚性特征——收入随发电量增加而增长，而固定成本相对稳定，因此来水偏丰直接带动毛利率提升。重组后的装机规模增长叠加来水偏丰，使公司发电量达到较高水平。2026年以来，湖南地区降雨量较往年同期偏多，沅江、资江等流域来水情况较好，水电企业出力明显高于上年同期。湖南发展通过资产重组实现了从“单一水电”向区域水电平台整合的转型，装机容量从重组前的约20万千瓦提升至约50万千瓦，成为省内重要的水电上市公司之一。本次业绩预告验证了重组后盈利能力的显著提升。不过，水电行业的经营业绩受来水丰枯影响较大，下半年业绩表现仍需关注区域降雨及水库调度情况。当前公司估值已部分反映重组后的盈利增长，后续需关注重组整合后的协同效应释放和公司在新能源领域的拓展情况。结合来水情况和电价政策，如果下半年来水保持正常水平，全年业绩增长确定性较强。投资者可关注公司后续水电资产的运营情况和新能源业务的拓展进度。