【天风电新】五洋自控调研后更新-0714

公司产品包括不锈钢波纹管、Manifold、DIMM液冷板等，26H1产品以波纹管为主；26H2、27年预计Manifold、光模块液冷系统放量，预计26年内波纹管、Manifold收入占比将各约一半。

1、 波纹管：当前单月出货3000-5000万元，月订单已超过产能；

2、 Manifold：包括innermanifold、rack manifold，覆盖台系头部客户，部分订单附带UQD产品、价值量翻倍；预计8月CNC、钎焊炉等新增设备投产，单月产能大几千万元；

3、 光模块液冷：包括冷板、波纹管、Manifold等，用在交换机、switchtray，单价高于现有产品；已与国内外头部光模块相关公司达成合作，预计26年底-27年开始放量。

4、 其他新品包括微通道液冷板等。

⭐️公司核心竞争力来自生产工艺、检测能力等，焊接技术为不漏液的核心，优势明确。预计26-27年总产能分别翻2-3倍以上，当前产能仅能满足现有客户需求的不到1/3。

我们预计：26年收入有望达3-5亿元。27年结合产能规划、不锈钢Manifold&波纹管需求释放、光模块液冷放量，我们判断27年有望达20亿+收入、6亿+利润，当前14X PE，继续重点推荐。

欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳