随着科技板块的势头减缓，创新药不知不觉已经从底部反弹20%了。

我们从产业、业绩与资金三方面来看。

先讲讲产业端。

到2030年，全球2360亿美元药品的专利保护期就要到期了，跨国巨头急需全世界买新药来续命。

而中国药企在ADC、双抗等专治癌症的尖端武器上已经全球领先，并且性价比还高，临床成本只有海外的1/3，患者入组效率却是3倍，这让中国药企拥有独特的优势。

2026年上半年，出海BD交易额就已经狂飙到967亿美元。并且在2027年起这批好药将在海外密集上市，长期的全球销售分成和提成才是重塑利润表的拐点。

再看业绩端。

过去大家觉得投创新药是开盲盒、画大饼，但现在实实在在的业绩兑现期已经来了。

国内两大政策：一是医保谈判常态化，只要药好就能立刻进医院放量；二是，新版基药目录明确了公立医院60%—90%的强制配备要求，等于国家直接帮你把药铺进了全国大大小小基层医院的药房里。

这种正向循环只要开始启动了，盈利弹性马上就会有所体现。

最后看资金端。

前期美元流动性压制让港股创新药估值跌到了冰点，但近期交易活跃度已经在底部悄悄回暖。外资该割肉的已经减持得差不多了，而内资持仓占比持续抬升，直接抢过了定价主导权。

这意味以前都在看美联储脸色，现在大家看国内医保、看基药目录放量、看真实的海外大单分成。这种务实的投资逻辑，叠加A/H股的市值价差，正给有壁垒的优质标的砸出一个绝佳的估值修复窗口。

海外专利悬崖的缺口倒逼，国内医保基药渠道放量，资金主导权开始变了。市场已经在算风险和收益的帐了。