美股的数据，这张图你可以看出标普500为什么很难跌黑色折线（左轴）：标普 500 前瞻 12 个月市盈率（Forward P/E）紫色折线（右轴）：巴克莱高收益债信用利差（High Yield Spread），右轴标注是倒过来的，上面数字小下面数字大两条线一直是同步的，这个是合理的，有风险信用债和股市是同步下跌的，但今年开始不再同步，估值一直往下走但信用利差却越来越窄垃圾债市场极度乐观，定价企业几乎无违约风险信贷市场相信企业现金流稳定，股票市场担心远期盈利不及预期，两大风险资产定价出现明显分歧。远期市盈率与高收益信贷利差的关系表明，今天的估值相当合理。