创新药，重点关注的6大方向市场人气代表最新行业动态热点一文全解析梳理。

方向一：双抗与多抗核心逻辑：双抗是PD-1之后肿瘤免疫下一站，2026H1恒瑞-BMS152亿、信达-辉瑞105亿两单都打包了双抗管线，MNC为中国双抗掏百亿级合同已是定价锚。国产在PD-1/VEGF、EGFR/HER3路线跑出全球标杆，工艺与临床门槛高于单抗，MNC依赖度仍在抬升。产业链公司：恒瑞医药、百利天恒、泽璟制药、迪哲医药、科伦药业、君实生物等。

方向二：ADC（抗体偶联药物）核心逻辑：ADC仍是国产出海招牌，石药-阿斯利康185亿那单核心是长效多肽+ADC类项目，2026H1全球TOP10交易里ADC占大头。国产在HER2、TROP2、Claudin18.2靶点上梯队成型，新一代linker-毒素自研是国内二线厂撕开口子的方向，MNC专利悬崖下采中国ADC意愿继续走强。产业链公司：荣昌生物、科伦药业、百利天恒、泽璟制药、浙江医药、博瑞医药等。

方向三：GLP-1与代谢减重核心逻辑：2026H1礼来-信达85亿、海思科-礼来30.54亿两单把国产GLP-1出海再推一档。口服GLP-1、双靶点、小分子GLP-1国内都在推进，口服线是2026全球争夺焦点，国产口服候选能否跟上直接决定下一波BD溢价，2026下半年到2027是临床读数密集窗。产业链公司：华东医药、甘李药业、海思科、常山药业、众生药业、翰宇药业等。

方向四：自免（自身免疫）核心逻辑：自免是继肿瘤之后MNC盯中国资产的下一重心，长期用药人群大、支付稳。恒瑞-BMS152亿那单打包13个项目横跨肿瘤+自免+血液，MNC采中国自免管线节奏在加快。新通路TL1A、OX40L、选择性JAK国内在追，2026H1批的11个新靶点里自免端国产占比抬升是同一趋势。产业链公司：恒瑞医药、艾力斯、诺思兰、泽璟制药、三生国健等。

方向五：细胞治疗与前沿免疫（CAR-T/TCE/小核酸）核心逻辑：2026H1国家药监局点名全球首个治疗实体瘤的CAR-T是国内批的，CAR-T从血液瘤往实体瘤啃的第一口被国产咬到。叠加TCE、体内CAR-T、小核酸，MNC采中国资产兴趣从成熟双抗ADC往真首创外溢，赔率高、验证期长，但2026H1批件结构已给溢价锚。产业链公司：科济药业、诺思兰、迪哲医药、百奥泰、南模生物、和元生物等。

方向六：CXO（研发生产外包）核心逻辑：创新药卖水人，贯穿研发-临床-出海-放量全周期。2026H1BD997亿里大量是多管线打包，后面临床、CMC、商业化生产订单会阶梯落地到CXO。BD爆发传导到CXO业绩通常2-4季度滞后，2026下半年到2027是兑现观测窗，一线CXO海外收入占比和产能利用率是参考指标。产业链公司：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、昭衍新药、博腾股份、九洲药业、美迪西等。

观看声明：文中所述文字及股票池仅作个人复盘记录使用，不作为投资建议，股市有风险，入市需谨慎。