每一轮大级别调整里最折磨人的就是，就是下跌途中是该割肉还是该继续持有。一如在大级别上涨途中，是继续持有还是卖出。上半年我不断减仓回收本金及部分利润，就已经有不少朋友问我为何趋势这么好也要减仓，我当初回答的比较简单，说只要是赚钱，什么时候卖都是合适的，最重要的是要懂得满足不能贪心。而这次在心仪的标的回调30%的情况下我还在买入，我的几个朋友也是不能理解。说到底，还是基本面逻辑与交易节奏的问题，并不是简单的几句话就能说清楚。

AI主线核心股大部分跌了30%，现在卖出到底是控制风险还是追涨杀跌，答案其实取决于你卖出的理由，而不是跌幅本身，很多人纠结于跌幅本身，我认为是错误的。如果卖出的原因是行业逻辑破了，比如景气度拐点出现、公司业绩证伪、政策方向反转，那这就是风控问题，这种情况哪怕跌得再多再晚卖出都不算错。但如果综合思考与分析，逻辑仍旧没有变化，比如我最近一直持续加仓的半导体设备，其海内外资本开支指引、国产替代、AI算力的产业趋势、HBM和先进封装的技术路线，这些6月份股价大涨时成立的逻辑，不会因为现在回撤了30%就凭空消失，那我就没有卖出的理由。

反过来，如果卖出只是因为跌太多了、心里受不了了，那这其实就是典型的追涨杀跌嘛。6月份涨得最猛的时候敢追高买入，现在回撤30%反而不敢持有了，涨的时候因为贪婪进场，跌的时候因为恐惧离场，刚好构成了追涨杀跌的完整闭环，明显就是情绪驱动交易。另外，这里有一个很反直觉的真相，对于逻辑没破的核心标的，从高点回撤30%，其实是风险释放了30%，而不是风险增加了30%，很多人其实不能理解这一点，然后就越跌越担心。6月份股价透支了未来两三个季度的预期，现在跌回来是挤泡沫、是估值回归合理区间，但公司本身并没有变差啊，甚至预期还在变好。如果在泡沫最大的时候没卖，反而在泡沫挤完的时候卖出，这其实就是标准的高买低卖。

当然这里有一个例外，就是那些严格执行趋势交易的人。那些人有一套明确的右侧交易体系，比如跌破10日均线、20日线就减仓，那其按纪律执行的就是风控，并不是追涨杀跌，在趋势交易者眼中，交易体系的一致性永远比单次判断的对错更重要。

最近这个月里最容易犯的错，其实就是科技股高位没卖，硬扛了30%的回撤，扛到心理崩溃砍仓出局，转头去追已经反弹了一波的老登，最后科技砍在底部，老登买在反弹高点，这种用情绪代替了逻辑所做的决策，大概率会两边打脸。

我一直认为除了少部分非AI高景气板块之外，其余大部分老登板块很难有大级别的机会，因为底层逻辑并没有反转。K型分化逻辑，目前依然成立，在底层逻辑没有反转的前提下，反弹就只是反弹，不是反转，不会因为涨了一周两周就发生改变。

所以对我来说，我看重的是至少一两年时间维度的产业趋势，那么在逻辑没破的前提下，核心标的跌了30%，于我而言是加仓窗口而不是减仓窗口。当然，对于那些只做一两个月甚至一两周时间维度的波段趋势交易的人来说，跌破关键均线的时候自然是要减的，毕竟体系不一样。

其实对于买，有时候可以这么想一想，如果现在是空仓，你会买什么？如果你会选择买已经跌了30%的科技核心，那现在就不该卖，甚至是加仓；如果空仓你会去追正在反弹的老登，那卖科技买消费就是知行合一，没什么毛病。

总的来说，我认为逻辑没变的前提下，科技核心资产的大幅回调，是机会而不是风险；而对于老登的超跌反弹则是风险而不是机会。当然这一切的前提都是"逻辑没变化"，如果因为股价涨了就觉得逻辑变了，或者跌了就觉得逻辑变了，那其实还是被市场情绪牵着走。