A股走出典型黑周四行情，走出跟跌不跟涨的独立弱势行情，大盘最低下探3867点，创下3月美伊冲突后的阶段新低，微盘股、港股同步走弱；反观韩股距离前期低点还有35%空间，美股各大指数依旧在高位附近震荡。

一、本轮大跌核心元凶：公募基金极致抱团+风格漂移

1. 7月之前公募扎堆抛售低位价值股，全仓抱团AI算力，抽血全市场其他板块；

2. 后续AI逻辑松动，叠加监管要求整治风格漂移，机构只能持续逢反弹减仓重仓科技股，造成科技板块单边阴跌，大盘被带崩。

二、当下市场避风主线：创新药（被公募错杀的优质赛道）

1. 政策密集利好：集采、医保目录、审评审批多重重磅政策持续落地，行业扶持力度拉满；

2. 基本面回暖：上半年创新药出海授权交易额大幅走高，多家企业中报业绩大增；

3. 估值处于历史洼地：行业发展实力大幅缩小和美国的差距，但板块估值被公募前期抱团行情压制在近十年低位，美股生物指数却早已创出历史新高。

三、公募两大弊端拖累市场

1. 极致抱团：资金集中扎堆单一赛道，造成市场极端分化，优质板块被错杀；

2. 新股炒作：以长鑫科技为例，本身IPO定价动态估值合理，但公募资金经常在新股上市首日暴力拉升几倍，长期抬高A股科技股整体估值，造成同类资产比美股溢价更高。

总结：A股还有不少被错杀的优质板块，只要公募抱团炒作的模式不改变，市场就容易出现大涨大跌、板块严重分化的行情。

免责声明：仅行情观点分析，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。