午后神秘资金进场抄底，绝非普通散户力量！切记不要在恐慌最低点割肉离场无穷六绝七翻车，当下盘面的震荡下跌走势确实极具煎熬性。本轮全球AI大牛市伴随产业叙事预期松动，行情彻底迎来估值回归，打开盘面随处可见股价腰斩标的。一部分标的上半年长期阴跌，属于钝刀割肉式消耗；另一部分则在短短一个月内急速破位跳水。林哥没有精确统计数量，但不少个股股价已经跌回2024年9月之前的位置。尤其传统低位权重标的，前期被科技主线持续抽血压制，近期又因科技股大跌拖累大盘同步走弱，两头承压几乎没有一轮像样的上涨行情。在前天的复盘文章里，林哥梳理过本轮市场两大核心抛压来源：公募基金与量化私募，其中公募机构对盘面的中长期影响远大于量化资金。本轮行情里公募带来的最大冲击，就是前期深度抱团AI算力之后集中调仓撤离，让原本只是热点切换的局部回调，演变为系统性调整风险。拉长周期看，公募在新股上市首日大幅拉高股价，也长期抬升了A股整体估值中枢。为了让大家直观理解A股科技股估值偏高的底层原因，我们用存储芯片这个当下全球资金聚焦的赛道做中美对标对比。A股这边以江波龙为例，今年上半年业绩同比接近700倍爆发，净利润突破百亿，高增长把动态市盈率从前期110倍压缩至30倍。二级市场上，过去一年股价从70余元最高拉升至750元，最大涨幅接近十倍；但近半个月跟随全球科技调整，股价回落至396元，阶段跌幅接近腰斩。美股对标存储龙头美光科技，最新财季净利润472亿美元，同比增长785%，动态市盈率仅19倍。过去一年股价从60美元最高涨到1255美元，涨幅约20倍，近期回调后收盘853美元，阶段回撤幅度32%。对比结果十分清晰：江波龙业绩增速高于美光，阶段累计涨幅却更小，回调跌幅更大，同时当前估值依旧显著高于美股同行。也就是业绩更强、涨幅偏少、回撤更多，但估值溢价依旧存在。回看一年前，两家公司都长期底部横盘，说明估值差并非本轮行情催生，而是长期固有差异。根源可以追溯到上市初期定价：江波龙2022年8月IPO发行价55元，发行市盈率24倍定价合理，但上市首日开盘98元，单日最高涨幅110%，收盘大涨80元收于99元。IPO定价没问题，但上市首日大幅溢价之后，公司股价长期处在高估区间，即便后续业绩高增长消化一部分估值，对比海外同业依旧存在溢价。除江波龙之外，再看A股存储板块几家核心标的：香农芯创2015年IPO发行价8.8元，发行市盈率13倍，受旧规则连拉12个涨停才开板，股价冲到36元，当前动态市盈率44倍；兆易创新2016年发行价23元，发行市盈率16倍，上市后累计最多21连板，高点股价较发行价上涨十倍，目前动态市盈率高达113倍；德明利2022年熊市发行，发行价26.5元、市盈率23倍，仅6连板开板，开板价67元，当前动态市盈率29.6倍，也是三者里估值最低的一家。不难发现，这批优质科技企业IPO定价都相对克制，但上市首日普遍大幅溢价已经成为常态。如果只是个别案例影响有限，一旦形成行业共性，每一家新股上市，都会持续推高A股整体估值水位。视线回到即将上市的长鑫科技，结合上半年业绩增速，IPO定价和美股上市的SK海力士处于同一水平线。但SK海力士上市首日仅上涨12%，以当前A股的市场情绪，长鑫很难复刻这样温和的涨幅。官媒近期也针对长鑫IPO发声，指出大型IPO不等于二级市场魔咒，核心意在安抚市场对于抽血效应的担忧；而林哥前面拆解的，是A股科技股长期估值偏高的底层逻辑。IPO短期抽血和长期估值抬升，都会制约市场中长期走势。前者直观易懂，监管也可以通过调节发行节奏进行平滑；后者属于长期潜藏的隐性风险，更容易被普通投资者忽略，值得重点留意。再回到当下盘面，今日A股再度走出极端弱势行情，午后有资金主动进场承接抄底。能在极致恐慌环境里主动承接下跌筹码，绝非散户资金可以做到，从各大宽基ETF分时和成交量，就能看出护盘力量的痕迹。但现阶段难点在于，单独依靠护盘资金独木难支，外资、公募机构还在持续减持科技板块，高位科技单边下行持续拖累指数。散户大多深套被动卧倒，可一旦指数继续下探，临近平仓线的融资盘会触发集中强平，进一步放大系统性踩踏风险。下周实操紧盯两大关键观察信号：第一，海外科技股能否率先止跌企稳。外围没有止跌，A股大盘很难独立走强，公募、外资等大资金也不会贸然回流抄底，只有外盘情绪稳住，A股才具备技术性反抽基础；第二，国家队的护盘动作力度。极端弱势环境下，只有增量政策资金才有能力扭转负向下跌循环，如果后续加大进场力度，盘面筑底企稳的速度会明显加快。操作上再次提醒：当下已经进入恐慌宣泄末期，盲目低位割肉并不可取，耐心等待明确企稳信号再做加减仓决策。风险提示：以上仅为盘面复盘分析，不构成任何投资建议。