纳指失守关键均线，芯片跌入熊市：AI财报周能否扭转退潮？本周美股整体回落，但下跌并非全面扩散，而是主要集中在纳斯达克、半导体及AI产业链。与此同时，医药、金融、能源和运输等方向表现出一定韧性，市场正在经历明显的风格切换。半导体板块已经进入技术性熊市区间。下周谷歌、特斯拉、英特尔等公司将发布财报，AMD也将举行AI活动，这些事件或将成为检验科技股能否止跌的重要窗口。一、纳指领跌，AI成为调整中心

本周道琼斯工业平均指数下跌0.9%，标普500下跌1.55%，回落至50日均线下方；纳斯达克综合指数下跌2.9%，同样失守50日均线；纳斯达克100跌幅达到4.1%，已经接近6月初低点。相比之下，罗素2000小盘股仅下跌0.5%，标普500等权重ETF下跌0.45%。这说明本轮调整并非所有股票同步走弱，而是权重科技股和AI产业链承受了更集中的抛售压力。戴尔、闪迪、美光等AI基础设施和存储方向明显回落，不少前期强势股已经跌破关键均线。周五虽然部分科技股出现反弹，但力度有限，尚不足以修复此前形成的技术破坏。二、半导体进入技术性熊市

本轮调整中，半导体板块受损最为明显。费城半导体指数周五盘中一度较6月22日高点下跌23.6%，收盘仍较高点回落20.3%，进入通常意义上的技术性熊市区间。半导体ETF本周重挫8.9%，明显弱于美股主要股指。个股方面，Astera Labs较6月底历史高点累计回落39.2%，应用材料从历史高位回撤28.3%。如此快速的下跌，说明市场正在同时消化前期过高估值和获利筹码。Cadence与Synopsys也因潜在竞争消息分别下跌9.5%和7.9%。市场担忧Moonshot AI推出的Kimi K3智能体可能冲击EDA软件行业。不过，有分析认为，相关智能体主要利用现有开源EDA工具组织设计流程，暂时还不能替代底层专业软件。因此，消息可能放大了短期恐慌，但尚不足以证明EDA行业基本面已经发生根本变化。三、超跌反弹不等于趋势修复

希捷、Lumentum和Nebius周五出现明显反弹，但三家公司此前均已从高点回撤约四成，部分股价仍在测试200日均线，上方50日均线也可能形成较强压力。这类深度调整后的反弹，首先应理解为超跌修复。只有重新站稳重要均线，并形成持续的放量回升，才可能逐步确认趋势改善。SpaceX本周下跌14.7%，已经明显跌破135美元的发行价；特斯拉本周下跌6.6%，也已运行在主要均线下方。尽管特斯拉二季度交付数据强劲，但其较高估值仍主要建立在自动驾驶出租车和机器人业务的长期预期之上。在市场风险偏好下降时，这类远期叙事更容易受到估值压缩。四、资金转向医药、金融与能源

科技股承压的同时，资金并未完全撤离市场，而是转向部分传统行业。医药板块中，默克、礼来、强生等大型制药公司相对强势，部分小型生物科技股也出现明显上行。金融领域同样保持韧性，高盛、Interactive Brokers及部分支付类公司表现较好，金融ETF本周上涨1%。软件板块本周小幅上涨0.4%，暂时比半导体和AI硬件更抗跌，但目前主要还是维持整理，能否形成新的持续性方向仍需观察。能源板块表现最为突出。受美伊冲突升级以及霍尔木兹海峡油轮通行减少影响，美国原油期货本周大涨15.5%，升至每桶82.49美元附近，能源ETF上涨4.7%。不过，油价快速上涨具有两面性：能源企业可能从中受益，但运输、航空、制造及部分消费行业将面临更大的成本压力。因此，近期表现较强的运输板块能否延续韧性，还要结合油价走势判断。五、谷歌财报与AMD活动成为下周关键

下周将进入重要的财报和事件窗口。Interactive Brokers周二盘后公布业绩，AMD周三举行AI活动，GE Vernova周三盘前发布财报，谷歌、特斯拉和英特尔则将在周四盘后公布业绩。其中，谷歌财报对AI板块的影响可能最为直接。作为本轮率先发布业绩的云计算巨头，其营收、业绩指引和资本开支计划，将成为市场判断AI基础设施需求的重要依据。谷歌股价此前在50日均线附近受阻，随后又因Gemini模型延期消息明显下跌。只有重新突破并站稳50日均线，短期技术结构才可能出现实质性改善。AMD本周下跌11.1%，但周五从低位回升并尝试守住50日均线。周三的AI活动若能带来超预期的产品、订单或客户信息，可能推动股价继续修复；如果仍无法站稳21日和50日均线，弱势结构就很难真正扭转。结语：防守仍是现阶段主基调

本周美股呈现出清晰的结构分化：AI硬件和半导体加速退潮，纳斯达克失守关键均线；医药、金融和能源相对抗跌，但暂时还不足以完全抵消科技股走弱的影响。本人策略：现阶段仍以控制仓位、保护已有收益为主，不因跌幅较大而仓促抄底。科技板块需要等待关键均线附近出现明确止跌、放量回升和结构修复，再判断反弹能否进一步延续。