美国终止涉港国家紧急状态，对香港股市构成实质性利好。这一政策调整标志着自2020年起实施的《香港正常化总统行政令》（第13936号）正式终止，是中美马德里经贸磋商共识落地的关键一步，有助于降低港股长期被压制的地缘政治风险溢价，推动估值修复与外资回流。