光赛道热度要彻底熄火？天孚通信业绩预告偏保守，下周CPO板块压力陡增

本轮AI算力行情里，光通信三巨头一直是市场情绪核心锚点，而周末天孚通信出炉的半年业绩预告，直接给高位CPO赛道泼了一盆冷水，不少持仓投资者开始担忧：光模块的景气行情是不是走到尾声，下周板块恐怕很难走出修复行情。

结合公司披露公告来看，2026上半年归母净利润区间11.24亿元—13.04亿元，同比增速落在25%至45%。单看同比增长数据，在高端制造赛道里依旧具备盈利能力，但对比前期各大券商给出的预判，市场预期差已经清晰显现。此前22家机构统一测算的上半年净利润中枢为12.77亿元，而本次预告利润下限11.24亿元，明显低于机构中性预期，仅区间中值勉强贴合机构预判，偏保守的测算结果很难满足资金此前的乐观想象。

本次预告还有一个容易被忽略的关键信号：业绩区间宽度极大，上下净利润差值接近1.8亿元，增速上下浮动达到20个百分点，宽幅波动背后反映出公司上半年经营存在较多不确定性。深究诱因，一方面上游EML光芯片物料持续紧缺，产能释放受限；另一方面海外业务汇兑损耗持续侵蚀利润，两大变量让企业很难精准锁定盈利区间，只能给出跨度较大的预判范围 。

更值得揣摩的是披露时机，本轮大盘连续大幅回调、CPO板块已经连续多日深度杀跌，市场情绪本就极度脆弱，公司选择在大跌后的周末发布偏保守的业绩预告，市场普遍解读为提前给全市场打预期底，主动压低资金期待，规避正式半年报落地后更大的估值冲击。

拆分季度数据能看得更透彻，一季度天孚通信归母净利润4.92亿元，以此推算二季度利润区间仅6.32亿至8.12亿元。即便取预告上限，二季度环比增速尚可，但对比机构此前对二季度单季高增的乐观测算，整体盈利弹性明显弱于市场幻想。此前资金炒作CPO，核心逻辑是1.6T光引擎、共封装光学技术快速放量带来利润爆发，而这份预告证明，短期行业内卷、供应链约束下，高增长红利正在阶段性放缓。

站在盘面角度，下周CPO板块大概率承压明显。天孚通信作为光器件核心龙头，业绩预期降温会直接带动整条光通信产业链情绪走弱，中际旭创、新易盛等权重标的也会跟随承受估值消化压力。前期板块累计涨幅巨大，场内堆积大量获利筹码，一旦龙头基本面不及预期的共识形成，短线资金会集中兑现离场，进一步放大板块波动。

不过市场也并非完全没有期待，宽幅预告区间同样留下了想象空间。当前下限偏保守，不代表正式半年报无法冲高上限。下半年存在两大边际改善逻辑：一是紧缺芯片物料供给逐步缓解，产能利用率大幅提升；二是1.6T高速光模块进入批量交付周期，CPO相关组件逐步贡献增量利润。如果二季度实际经营情况优于当前测算，最终半年报利润冲击上限、小幅超出机构预期，或将缓解板块悲观情绪。

综合来看，短期情绪层面利空已经落地，下周CPO板块难有强势反弹行情，惯性下探风险需要警惕；但中长期算力基建的产业逻辑并未逆转，本次业绩降温只是阶段性预期修正，并非行业景气度彻底终结。投资者无需单纯恐慌割肉，后续重点跟踪两点：一是正式半年报的最终利润、毛利率数据；二是下半年上游供应链改善、高速光模块订单落地进度，以此判断赛道景气度能否修复。

免责声明

本文仅基于上市公司业绩公告、机构公开研报做客观产业与盘面逻辑解读，仅为股民交流参考，不构成任何个股、板块的买入、减仓、持有等投资操作建议。股市行情受行业竞争、海外需求、汇率波动多重因素影响，存在较强不确定性，所有投资决策请结合自身风险承受能力理性判断，盈亏自行承担。

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