AI需求还在增长，AI也不会停止发展。但现在的问题是，AI付费收入增长没有资本开支快，云厂商为了不在竞争中掉队，只能不断加大投入。

这些投入制造了硬件短缺和高利润，刺激所有硬件公司扩产。单家公司看起来都很理性，但整个行业加起来，很可能形成非理性竞争，导致硬件需求提前过剩。

所以真正危险的不是AI需求下降，而是需求增速开始放慢，供给却在加速释放。

到了2027年前后，行业可能从供不应求转向供给增加，硬件涨价结束、毛利率快速回落，市场也会从现在的杀估值，到杀增速，最后进一步进入杀业绩。

我的核心判断是：

**AI不会结束，但AI硬件最赚钱的阶段可能快结束了。2027年可能是硬件利润拐点，而不是AI需求拐点。**

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