🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🐂前些日子算好的迈瑞、片仔癀和伊利的买入点位，满心欢喜，期待跌破大买大跌大买，小跌小买，不跌不买大失所望，完全不给买入的机会

买入必须“金字塔”式，（路人皆知）最好是“倒T字”形的，最好是永远不要卖出，如果确实有资金的需求，卖出也完全不需要择时假定是做长周期的兑现，卖出就完全“倒金字塔”如果执意发现千载难逢的好机会，那就“T”清仓投资这个事，最好是先做“10年”的长期投资不动真正在长线投资上赚到了钱，适当做些无伤大雅的小投机！我只在券商、独家中药和伊利、迈瑞有路径依赖……🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🌹🌷🌸🐂——————————————

散户乙（2026.7.19）： 【 这波资金已经买入了 90%+，主要是白酒 】

自从五月份以来，这波计划投入资金已买入了 90%，主要是老窖和五粮液以及少量的茅台。我也不知哪里是底，左侧交易基本原则就是：小跌小买，不跌不买，大跌大买。因为我和很多投资者走的并不是一条路，所以看问题的角度和买入的逻辑也都不太一样。

我的买入茅五泸的逻辑是：100 块以下五泸长期投资 “平均” 回报率让我很满意。这句话隐含的意思：1，未来最坏的情况有底线。2，低迷且是 “暂时” 的。

关于时间的概念，每个人可能也不同。我这里的 “暂时” 预计是不超过 2031 年。至于茅五泸会不会重回往日辉煌？我就没想过，我投资只考虑最坏情况，很少想未来会好到什么样，股价未来会多火以及几年几倍等，因为我觉得没什么意义，我打心底里也没想赚这个钱。

我最近也和朋友说（我现实里谈论股票的朋友只有两个雪球时常微信的人）：我们投资白酒的就要聚焦自己的行业，不要对科技板块指手画脚说三道四。我们没有研究就没有发言权。对于近期科技股的调整也不要根据股价的短期波动而妄加评论。科技板块作为一个整体，就和消费一样，只是在涉及到具体该投哪个股票时，有不同的评估方法。而方法的不同，让我们成为走在不同路上的人。

比如，我投资的最基本、最底层的逻辑是公司对股东的回报率要让我满意。我们不必对财务有多么深的研究，但一些大原则要懂。比如，一个公司要具备回报股东基本条件就是：自由现金流为正。如果要能长期回报股东就要长期自由现金流合计为正。这是一个基本条件和原则。剩下才是现金流量及以什么价格介入回报才满意等等。

大家可以查一下：A 股上市公司里连续十年自由现金流合计为正的企业有多少？能让你获得满意回报的有多少？剩下的就是等好价格。之所以有必要明确一下我的选股底层逻辑，是因为在讨论股票时，很多人随便拿一些股票来类。经过这一轮的买入，除了买入茅台和五粮液外，当初卖出的老窖数量也已经全部买回且还有多（之前是茅五泸加起来超过了当初的老窖）。既然已经全部收回了当初卖出的老窖，就顺便给我的投资也做个阶段小结。

我记得曾经在 2014 年左右写过一个帖，大致意思：2008 年前，我投资股市的唯一目的就是赚钱（说白了就是以各种方式赚差价）。当 2008 年牛市高峰期离开股市后，时隔五年 2013 年再次进入股市时，我这次的唯一目的就是赚股数（能够长期带来自由现金流的股权，且随着历年分红，我的投资收回，成本会越来越低）。这些年来，我的所有操作都是围绕着这一核心。

要说有什么经验教训。只有一个：既然当初算清楚了几年内 17 块的神华投资收益率将远超 250 块以上的老窖收益率，为什么不更多的卖出甚至全部卖出老窖换神华（就和我当初算清楚长电短期收益率不如神华后果断卖出买了只有两天的长电一样）？如果当初全部卖出老窖。如今我除了依然可以收回全部老窖的股数外，收获的神华、茅五的股数刚好是现在的一倍。这就是价值投资战略的威力，远比赚个短期波动来的厉害！

但我也没什么可纠结的，佛学中也经常强调：我们凡事要遵循大道，但又不可执着追求大道到极致，因为一旦陷入追求极致，就违背了大道。

道德经也强调：万事只求半称心。另外，很多朋友也关心我何时抛神华，可能很多人会把目光聚焦在神华最近四十到五十之间的股价波动上。而我聚焦的是：神华收购了集团资产后，煤炭产量和发电量都大幅增加了，未来分红能增加多少？以上就是我的阶段小结，下一次小结估计要十年后，假如我还活着的话。

最后，说点题外话。记得 2021 年抛出老窖换入神华时，有一个球友写过一篇文章，大意是：从散户乙抛出老窖买入神华的操作，我可以断定他当初买老窖赚钱完全是凭运气。如今，看到我持续买入白酒，一定又有人认为：路径依赖，靠运气赚的，会否靠实力亏回去？

这个没办法，我的路径依赖就是这样：公司要谈给股东回报，就要自由现金流为正。公司要想谈长期给股东回报，就必须要长期自由现金流合计为正。当这一点我没有能力判断的时候，对我来说就是看不懂。 深圳·安吉尔大厦 专栏 · 中国证监会（CSRC） 专栏 · 好公司好价格好配置好认知 专栏 · 思维的格栅 — 投资的艺术 专栏 · 片仔癀 专栏 · 唯二双绝密的中药日化 专栏 · 津药达仁堂 专栏 · 1996.03.12 专栏 · MindRay & Sonoscape