国产模型高端化的拐点

1、Kimi K3模型发布整体情况从昨天晚上开始，无论是外网还是国内很多体验到的用户，对这个模型所展现出来的能力，已经有了相对较高的评价。我们简单跟进一下情况。

首先，从定价角度来理解Kimi K3模型。过去一两个月，市场一直担心大模型降价和激烈竞争。大家看到GPT 5.6虽然不完全是绝对意义上的降价，但它分了三个档次，最低档输出价格已经干到了6美元左右。所以这段时间，我们观察各种新模型的定价策略，总体来说大家都有点跟随策略，至少不太会涨价，或者做分层定价，这是海外模型公司干的事。

但昨天第一个让大家非常冲击的点，就是Kimi的价格做到了输入3美元、输出15美元。 我们之前大概分析过，国产模型每百万token的输出价格差不多在几毛到5块钱人民币左右，但Kimi K3一次性的把输出价格做到了15美元。在海外，比如Fable 5、GPT 5.6的最高级版本，输出价格在30到50美元之间。但国产模型之前没有人在双位数定价，Kimi K3是第一个将国产模型定价直接给到双位数的。

更重要的是，在大家都认为降价或至少分层定价的大背景下，Kimi给了这么大一个价格提升——它之前的K2.6、K2.7版本定价在4块钱每百万token输出，这次翻了接近4倍，相较于中国模型惯常的定价也翻了3倍以上。从定价角度，就让大家非常有好奇心：它为什么有这么大的底气，在降价叙事下给到这么高的定价？简单来说，Kimi就像海外的SotA 一样，并不是一个纯粹想走低价模型逻辑的，它想做的是一个高端产品。

2、Kimi K3模型核心能力首先，它是一个2.8万亿参数MoE架构的模型，激活参数在40B以上。 如果用最简单的指标——激活参数来看，它现在是国内激活参数量最大的模型，这是它最简单的一个底气来源。其次，这个2.8万亿参数的模型，还拥有原生的视觉理解能力和百万token的上下文窗口。 

同时，它是全球首个开源的三万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理前沿场景而设计。从它对自己的描述来看，想做的这几个事情，也是目前模型领域变现能力最强的几个方向。长程编程、知识工作和推理前沿，这些前沿智能场景，就是目前国产最贵模型想要做的事情。那么，这个模型整体体验下来，大概在什么水平？

从它自己的推文中可以看到，目前只是略微落后于最强的两个闭源模型——Fable 5和GPT 5.6的最高级版本。但我们自己体验下来，它大致和GPT 5.6的中档版本（Terra版本）以及Opus 4.8处于同一水平线。我们自己做了一些新任务，比如网页开发、3D游戏设计等，它的交付质量是在GPT 5.6的Terra版和Opus 4.8这个水平之上的。所以简单来说，它之所以有这么强的信心做定价，本质也是因为对自己模型的信心。

3、Kimi Works产品生态Kimi K3里有一个叫Kimi Works的功能。从我们体验来看，它基本上可以当成一个在国内不需要翻墙就能用的Codex。这里面既包含了模型能力，也包含了它的Harness能力。

首先，Kimi Works有很丰富的插件， 通过浏览器可以做控制，原生封装了万得、WPS、同花顺等插件，无论是金融还是办公场景都做了非常好的适配。这种插件的丰富度，对Kimi Works是一个很大的使用增量。

其次，它设置了目标模式（Loop机制）， 简单来说，你给它下一个任务或目标，它会不断去做，无限接近这个目标想要做的事情。

第三，它还有一个面板功能， 你可以在桌面设计很多小组件，比如今天的Todo List、每日简报等。整体来看，在Kimi Works上，用户界面和可操作性的自主性非常强。简单来说，这个模型不仅是参数量大、定价贵，也仍然考虑了用户的使用体验。 在国内不翻墙，但又想用到类似Codex或上周更新的GPT Works这样的产品，我相信Kimi Works是一个非常非常好的国内平替。

4、Kimi公司战略转型与行业意义我们今年6月发过关于Kimi K3的报告，梳理了这家公司的发展历史，会发现它潜藏了很多成为国产第一梯队模型的特点。2024年，这个公司做了很多流量采买， 因为当时Kimi的小程序在市场上非常火，拥有20万字以上的长上下文解析能力。

但在2025年，它基本上把这些C端产品的买量全停掉了， 用户量一直在下滑。但你会发现这个公司很沉得住气，它发现C端可能不是AI接下来唯一的场景，或者是最有增量价值的场景。它曾经在C端成功过，很快就把买量停下来了。2025年在市场上感觉没什么声音，大家不知道他们在做什么，其实他们在2025年7月攻克了万亿参数模型训练的工程化卡点。

现在这个K3，其实就是去年一系列转型和用户流失的成果，某种意义上是一种资源聚焦和能力聚焦的必然结果。上周我们看到，海外最高端的模型已经立住了，Fable 5和GPT 5.6，剩下的公司做的是有点二线的模型。国内其实已经有了好几家对标海外二线的模型，现在有公司跳出来要做国内的Fable 5模型。

虽然Kimi K3现在还差一点，但我相信国产模型和海外模型中间的差距一定在持续缩小。当下，大模型领域是整个AI产业跳动的心脏核心， 决定了上游硬件的资本开支和下游应用的发展。对于大模型整体的演进和变化，尤其是国产模型能力的提升，我认为可以保持非常积极和乐观的状态。

5、下游AI应用的观点站在现在这个时间点，大家看到海外和国产大模型的能力提升和分层定价，价和质都在持续提升。在这个时间点，可以花一点时间去关注应用端。很长一段时间，大家担忧的是：大模型会不会替代你？以及大模型很贵，下游应用公司用不上或用不起，没法大规模做应用。 

但现在，有了更便宜的大模型，有了大模型能力的提升，你想要量还是想要更便宜的价格，都能选到相应的模型。所以，在下游应用侧，接下来可能大家能看到各家公司推出更丰富的应用。

在这个层面，我们认为首先可以关注两个最大的权重公司：tx和阿里。 它们不是纯粹的应用公司，自己也有模型，阿里可能接下来会发千问3.8，tx的wb里也直接接入了Kimi的模型。

在偏软的领域，可以先配大公司。其次，我们能看到一些中型公司最近动作很密集， 比如阅文在做短剧产业链布局，其他公司也在持续做。很长一段时间，大家对下游应用基本不闻不问，但我觉得现在这个阶段，无论是tx、阿里，还是更垂直、更纯粹的应用公司，都是值得关注的。