大国博弈与科技革命重新定义周期主轴，资产配置能力是核心竞争力

高盛近期报告揭示了我国家庭财富一个清晰的趋势：我国居民家庭资产年均增速已从1992-2002年的25%，降至2002-2012年的20%，再到2012-2022年的10%，并预计2025年后进一步放缓至5%左右。

更值得关注的是，我国居民总资产在2023年初见顶，此后连续六个季度下行，直至最近才在730万亿附近企稳。这并非V型反弹，而是K型企稳。财富增长的逻辑已经改变——过去靠的是电梯式的普涨，现在则需要自己爬楼梯。

中美中产家庭的资产配置差异极其显著：

资产类别 我国家庭 美国家庭
房产 55% 25%
储蓄/现金 31% 15%
股票和基金 约9% 40%
保险 约5% 约20%

我国家庭86%的资产被锁定在钢筋水泥+银行存款中。这种结构在过去二十年行之有效，但当下的驱动力，AI、半导体、高端制造，与大多数人的资产组合之间存在明显距离。

财富或将进行大换轨，实现从房产到金融资产的历史性迁移。这场转变已在发生，但更多是被动而非主动的：2021年地产顶峰时，房产占居民财富67%，现金存款16%，金融资产15%，2026年一季度，房产占比降至52%，现金存款升至25%，金融资产升至20%。

房产缩水释放的资金，第一站流向了存款而非股市，说明居民仍处于资产负债表修复期，优先保证安全和流动性。

高盛预测，到2035年房产占比将降至42%，股票从6%升至11%，保险从6%升至10%，每年约有6万亿资金从不动产流向金融资产。

如何搭上新电梯？参考塔勒布的杠铃策略。塔勒布在《反脆弱》中提出的杠铃策略核心是：90%极度安全 + 10%高风险高回报。90%的安全垫：国债、高等级信用债、保险、充足现金储备。10%的进取端：AI产业链、半导体、科技成长股等。

策略本质是不对称的风险收益结构——即便进取端全部损失也不超过总资产的10%，而一旦成功收益可能极高。同时要避开中间地带的平庸资产——上涨有限，下跌致命。

2026年下半年展望：K型分化下的资产主线，宏观经济：机构预计呈现前高中低后扬的浅V走势，名义GDP增速有望达6.7%。K型分化是核心特征——AI、高端制造景气高涨，传统消费与地产链条持续承压。

AI产业链：依然是下半年投资主线。机会正从科技赛道向物理世界延伸——能源、基建、设备、机器人及各行业应用端。半导体行业上涨行情有望延续至2027年。我国正以显著更低的成本缩小与全球领先者的差距。

资源品（有色金属） ：华泰证券将资源品排在AI链之后的第二位。中金公司看好铜价向15000美元/吨迈进。AI算力基建是核心驱动力——预计2026年AIDC新增装机量达30GW，同比增长117%。

大类资产配置排序：机构维持 AI链 > 资源品 > 黄金 > 债券的判断。A股趋势不改但结构重于指数，需保持操作灵活度。

周金涛说人一生财富的85%取决于经济周期，只有15%靠个人能力。如今，大国博弈与科技革命正重新定义周期的主轴。旧的财富地图已经失效，在新的周期里，资产配置能力本身，就是最重要的核心竞争力。